华西证券-中外股票估值追踪及对比：注册制落地利好创业板指长牛-200621

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核心结论6月15日-6月19日一周涨幅靠前的行业为钢铁、农林牧华西证券渔和医药生物，整体上消费板块更为强势，各版块内部涨势趋同，差距缩小；相较而言，消费板块内部分化较大。

结合5月市场恢复以来的强势行业看中外股票估值追踪及对比，休闲服务（累计超额收益22.73%）、医药生物（18.42%）、商业贸易（17.76%）等板块表现突出，二季度以来消费板块涨跌幅更可观。

年初至注册制落地利好创业板指长牛今消费板块的涨幅领先。

估值回升与国内疫情缓及其导致的消费增长、政策利好、美联储的长期量化宽松、中美关系第二阶段的华西证券改善和Q2业绩改善预期有一定关联，但考虑到海外疫情的影响，外围环境波动超预期，疫情防控不及预期，风格偏好带来的估值修复短期或迎来压力。

从重中外股票估值追踪及对比要指数角度，指数估值均较上期上升。

至6月19日，Wind全A（除金融、石油石化）PE（TTM）34.56倍，约位于2000年以来53.79%的历史分位，Wind全A（除金融、石油石化）PB（注册制落地利好创业板指长牛LF）2.48倍，位于2000年以来38.46%的历史分位，较上期也表现上升。

目前所有指数的市盈率均华西证券位于历史25%分位数以上，创业板指、创业板50位于历史分位分别修复至84.78%、93.11%。

除中证500显著上升（118.51%）外，各重要指数的风险溢价ERP均有所下降，显示风险偏好上行，全A、上证50、沪深300、中证500的ERP分别为2.3中外股票估值追踪及对比3%、7.01%、5.08%、0.72%。

从行业估值角度，大部分行业的PE估值上升，其中钢铁（12.37倍）、商业贸易（19.21倍）、医药生物（50.13倍）PE较上期明显上升，仅有注册制落地利好创业板指长牛机械设备（28.64倍）、银行（5.96倍）、纺织服装（31.16倍）、交通运输（21.13倍）有所回落；除银行外其他行业的PB估值较上期均上涨，其中综合（2.09倍）、钢铁（0.88倍）和农林牧渔（3.68倍）、医药生物（4.46倍）行业PB回升较为明显，银行（0.65倍）有小幅下降。

AH华西证券股溢价保持在历史高位。

至6月19日，AH中外股票估值追踪及对比股溢价指数为128.83点，较上期略有下降，保持在65.01%较高的历史百分位。

风险提示：外围环境波动超预期，疫情防控不注册制落地利好创业板指长牛及预期。