华西证券-造纸行业数据跟踪报告：包装纸涨价情绪浓厚，继续看好文化纸后续行情-200621

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主要观点:木浆系：浆价弱势震荡整理原材料木浆：浆华西证券价延续震荡整理。

短期供需面矛盾缓解有限，浆价延续震造纸行业数据跟踪报告荡整理态势。

本周国内木浆均价为3872元/吨，较上周包装纸涨价情绪浓厚下跌1.06%，年初至今均价4030元/吨，同比下跌23.8%。

银星山东现货价4335元/吨，较上周下跌0.3%；鹦鹉山东现货价3510元/吨，继续看好文化纸后续行情较上周下跌1.5%。

本周纸浆期货华西证券主力合约均价为4401元/吨，较上周上涨0.7%，年初至今均价为4523元/吨，同比下跌13.7%。

国外木浆来看，小鸟CFR现货价470美元/造纸行业数据跟踪报告吨，持平上周；银星CFR现货价570美元/吨，持平上周。

文化纸：吨毛利润包装纸涨价情绪浓厚上涨。

下周或将有更多的厂家发布涨价函，短期内供需继续看好文化纸后续行情相对平稳，下周双胶纸市场价格整理为主；纸厂发布涨价函，下游经销商多观望，上游纸浆价格弱势，短期内双铜纸市场价格震荡整理为主。

本周双胶纸均价为5388元/吨，较上周上涨0.19%，年初至今均价6048元/吨，华西证券同比下降1.19%；据我们测算，本周双胶纸吨毛利润约589元，较上周上涨6.8%。

本周双铜纸均价为5170元/吨，持平上周，年初至今造纸行业数据跟踪报告均价5834元/吨，同比上涨2.7%；据我们测算，双铜纸吨毛利润约376元，较上周上涨10.8%。

白卡纸：吨毛利润上涨包装纸涨价情绪浓厚，中长期市场向好。

部分经销商发布涨价函，提振市场信心，低价货源上调；国内卫生继续看好文化纸后续行情事件局部影响下，业者心态谨慎，经销商观望、降库存为主。

本周白卡纸均价5360元/吨，持平上周，年初至今均价5827元/吨，同比上涨12.4%；据我们测算，本周白卡纸吨毛利润约华西证券813元，较上一周上涨6.62%。

生活用纸：价造纸行业数据跟踪报告格上行。

保定维拓包装纸涨价情绪浓厚造纸机械公司在保定市顺通纸制品厂投产的卫生纸机一次性开机成功，该纸机年产能达到2万t；社群电商辣妈计划与爹地宝贝达成合作，将为更多的妈妈提供安全、优质的婴儿用品选择；恒安集团旗下心相印品牌与永乐宫合作推出联名款洗脸巾，让“国潮”遇上“匠心”。

本周生活用纸均价6120元/吨，较上继续看好文化纸后续行情周上涨1.4%，年初至今均价6482元/吨，同比下跌17.1%。

本周生活用纸吨毛利润约528元，较上周上涨8.华西证券4%。

废纸系：国废价格上扬、外废价格持续上造纸行业数据跟踪报告涨废纸：国废价格上扬、外废价格持续上涨。

国废黄板纸方面，因国废黄板纸价格持续上涨时包装纸涨价情绪浓厚间过长，此外部分纸厂意向调整采购策略，以刺激废纸供货商销售库存。

短期国废黄板纸市场看跌气氛有所升温，并可能影响下周继续看好文化纸后续行情国废黄板纸价格趋势，预计下周国废黄板纸到厂价先疲软后回归坚挺。

国废书报纸方面，业者对后市华西证券多持有偏向悲观的预期，或使得其发货热情有所保持，且下游需求变化或有限，预计下周国废书本纸与国废报纸到厂价弱稳运行为主。

本周国产废纸均价1974元/吨，较上周上造纸行业数据跟踪报告涨1.62%，年初至今均价2058元/吨，同比下跌10.5%。

外废包装纸涨价情绪浓厚方面，美废3#、8#、9#分别报于160、140、185美元/吨。

进入2020年来，随着外废额度如期缩量，2020年前八批外废进口配额合计456.6万吨，同比2019年前八批下降约44.8继续看好文化纸后续行情%箱板瓦楞纸：价格上行，吨毛利润大幅上涨。

箱板纸市场延续华西证券拉涨态势；瓦楞纸市场价格延续上行走势。

本周箱板纸均价3造纸行业数据跟踪报告977元/吨，较上周上涨2.14%，年初至今均价4112元/吨，同比下跌7.1%；据我们测算，本周箱板纸吨毛利润约96元，较上周上涨82.3%。

本周瓦楞纸均价32包装纸涨价情绪浓厚95元/吨，较上周上涨1.54%，年初至今均价3420元/吨，同比下跌7.0%；据我们测算，瓦楞纸吨毛利润约420元，较上周上涨4.30%。

白板纸：价格继续继续看好文化纸后续行情拉涨。

太仓、东莞玖龙周初上调50-100元/吨华西证券，部分中小纸厂小幅跟涨。

本周白板纸均价为3748元/吨，较上周上涨1.01%，年初至今均价4112元/吨，同比下跌4.0%；据我们测算，本周白板纸吨毛利润约200元，较上周上涨造纸行业数据跟踪报告3.9%。

投资建议：维持行业“包装纸涨价情绪浓厚推荐”评级。

具备逆周期及必选消费品属性，卫生意识提升将提振生活用纸需求，同时浆价维持低位，推荐中顺洁柔，受益标的恒安国际、维达国际；文化纸受益继续看好文化纸后续行情于低浆价，建党100周年支撑未来两年需求，推荐岳阳林纸、太阳纸业；废纸到货量增加，包装纸厂积极复工，下游需求整体平淡导致包装纸价格有所回调，短期看价格已经企稳，预计后续以盘整为主，受益标的玖龙纸业、山鹰纸业；白卡纸行业加速整合，集中度确定性提升，推荐博汇纸业。

风险提示：原材料价格大幅波动，海外疫情持续发酵导华西证券致需求恢复不及预期。