国海证券-兆易创新-603986-三季报点评：2021Q3业绩大超预期，充分受益行业高景气-211029

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事件:公司发布2021三季报：2021前三季度公司实现营收63.30亿元(同比+99.45%)，归母净利润16.48亿元(同比+144.92%)，其中，2021Q3单季度实现营收26.89亿元（同比+77.39%，环比+32.01%），归母净利润8.63亿元(同比+178.47%，环比+78.06%)。

投资要点：2021Q3业绩大超预期，景气周期量价齐升，公司盈利能力大幅提升。

公司业绩大增主要得益于：1）芯片产品市场需求增加，公司产品销量增长；2）公司合理利用新增产能供应，优化产品结构；3）随市场供需紧张，公司产品售价有所提高。

公司2021Q3单季度毛利率49.80%（同比+9.03pct，环比5.99pct），净利率32.07%（同比+11.64pct，环比+8.29pct）。

分业务来看，前三季度公司存储芯片业务实现营收42.72亿元，其中三季度单季营收增加6.51亿元（增幅63.69%）；微控制器实现营收15.91亿元，其中三季度营收增加5.48亿元（增幅221.95%）。

三费方面，2021Q3公司期间费用率（不含研发）为6.77%（同比-3.48pct，环比-0.29pct），其中销售费用率为3.87%（同比-0.85pct，环比+0.26pct），管理费用率为4.47%（同比-0.32pct，环比-0.53pct），财务费用率为-1.57%（同比-2.31pct，环比-0.02pct）。

研发多点开花，产品验证不断推进，公司长期成长动能充足。

公司持续积极投入研发，2021Q3公司研发费用2.21亿元（同比+86.59%）。

MCU业务方面，公司已量产28款通用MCU系列产品，并将于2021Q4推出低功耗GD32L233、GD30PMU及M33内核的WiFiW55系列三部分MCU新品。

目前第一颗车规级MCU产品现已流片，有望2022年实现量产。

目前国内车规级MCU起步晚，仅有少数厂商能量产车规级MCU产品，国产替代空间广阔。

公司有望借行业高景气和国产替代，实现高速发展。

DRAM业务方面，公司加码DRAM业务，拟5亿增资睿力集成，促进公司DRAM产品获得充足产能供应。

Flash业务方面，NANDFlash24nm工艺节点已经实现量产，正在向19nm推进。

公司推出512Mb、1Gb、2Gb的大容量SPINORFlash产品，填补国产空白；大容量产品通过车规认证，55nm工艺节点系列产品已经量产，和65nm工艺节点一起成为公司的主要工艺节点。