安信证券-轻工制造行业周观点：618完美收官，家居需求延续复苏趋势-200621

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■618购物节助力零售复苏安信证券，线上拉动不容忽视：作为疫情之后的首个电商大促节点，今年的“618”购物节活动力度堪比往年“双十一”，催化民众消费需求释放，助力制造业清库存、现金流回血。

截至6月18日24时，天猫618累计下单金额达到6982亿元，创下新纪录，销售额超过1亿元的品牌由去年轻工制造行业周观点的110家增长至超过150家，京东则达到2692亿元，较去年618期间销售额增长33.6%。

家具板块线上销售模式成为新的618完美收官契机。

龙头企业仍然占据购物节C位，天猫平台的情况来看，截至6月18日24时，索菲亚、欧派家居、好莱客分别稳居天猫全屋定制品牌销售家居需求延续复苏趋势金额榜的前三。

京东平台也快速增长，大数据显示全屋定制18日成交金额同比增长210%，索菲亚成交金额同比增长安信证券14倍，欧派同比增长28倍。

在软体等成品轻工制造行业周观点领域，由于线下服务占比较小，对零售龙头企业的拉动更为明显。

截至6月18日24时，芝华士全网成交额破4.55618完美收官亿元，同比增长73.5%。

生活必需品也是电商购物节中的热门囤货产品，尤其是在疫情催化家居需求延续复苏趋势下，个人清洁类用品销售大增。

618活动安信证券期间，天猫平台日用品销售额位列第三。

轻工制造行业周观点6月18日全天，京东超市一次性清洁用品成交额是去年同期的44倍。

目前，疫情控制呈现出长期化618完美收官的趋势，消费者卫生意识的提升将带动个人清洁商品需求的增长，预计生活必需品零售仍然具有较强的韧性，特别是线上消费趋势越发深度融入日常生活，个人清洁用品的线上渠道建设重要性有所提升。

■家居板块下游需求不断复苏：5月住宅竣工面积增速已回升至9.7%，住宅竣工累计面家居需求延续复苏趋势积增速已收窄至-11%，同时，住宅当月销售面积增速扭负转正，达到9.5%，5月份新开工面积增速已快速回升至-1%。

精装修方面，2020年1-3月精装修住宅开盘套数28.7万安信证券套，同比增长-57.6%，降幅明显收窄。

随着房地产市场复工赶工进程推荐，疫情控制下零售业逐步恢复轻工制造行业周观点，家居零售领域稳步恢复，草根调研增速普遍呈现加速趋势。

具体来看原因可能有几方面：1）受疫情影响大幅减弱618完美收官；2）前期压抑的需求在出行后逐步释放；3）错位促销，往年大力开展的“315”促销后移至五一大促及“618”购物节，5月以来促销及聚集人气力度同比增大。

展望下半年，2019年9月起，住宅竣工面积增速显著回暖，竣工后房屋逐步进入装修/装饰期，有望拉动零售家居需求延续复苏趋势端进一步改善。

大宗方面：持续看好竣工&精装房趋势对企业工程安信证券订单的拉动。

我们建议重点关注【索菲亚】、【敏华轻工制造行业周观点控股】、【大亚圣象】。

■重点关注造纸板块，618完美收官纸价初显回暖势头：近期多家纸企发布涨价函，本周铜版纸小幅上涨50元/吨，胶版纸、白卡纸价格相对稳定，箱板瓦楞纸延续上周增长趋势，小幅上涨30元/吨。

受疫情家居需求延续复苏趋势对需求端带来的影响，目前国内纸价基本处于历史底部区间。

展望下半年及2021年：7安信证券月份文化纸、包装纸逐渐迎来旺季。

目前纸品库存处于相对较低位置，我们认为随着旺季需求稳健恢复，补库存有望拉动纸轻工制造行业周观点价稳步回升，2021年建党百年庆典也将拉动党建宣传材料的需求，带动文化纸需求提升。

同时，疫情618完美收官催化也有望促进胶版纸等行业较为分散的板块走向集中，行业供需格局将有望改善，带动纸价回弹。

原材料端，新增木浆产能近年家居需求延续复苏趋势内将不断释放，市场中供过于求的状态可能在较长一段时间存在。

目前纸企估值基本处于低位，安信证券我们建议关注【太阳纸业】、【山鹰纸业】。

■风险提示：疫情仍可能反复，下游需求轻工制造行业周观点可预测性较弱。