方正证券-非银金融行业周报：政策利好，投资回暖，保险券商双受益-200621

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投资建议：保险方正证券：政策利好，产险业务增长有望超预期，寿险业务持续回暖；投资端利好，经济复苏增厚利润。

产险业务：农险高质量发展政策、产险行业三年行动方案等政策利好，将非银金融行业周报带来产险业务规模的大发展。

寿险业务：下半年代理人人口红利、低基数、整体经政策利好济复苏有望延续，寿险保费回暖潮持续。

资产端：经投资回暖济动能从“宽货币”向“宽信用”转变，经济的持续复苏带动10年期国债收益率平稳提升，权益市场回暖明显，打消“利差损”隐忧，增厚险企的投资收益；750日移动平均线逐渐企稳，减缓准备金贴现率降低导致的利润隐忧。

目前主要上市险企均处于估值低位，优先维持“推荐”评级，建议关注改革成果已现、保险券商双受益当前新单与NBV表现领先的中国人寿，新单表现亮眼、NBV增速有望提升的新华保险，中长期推荐改革推进、坚持长期价值增长的中国平安、中国太保。

券方正证券商：监管持续释放积极信号。

监管提出将进一步推进资本市场改革，提出将推进科创板股票纳入沪股通标的、引入做市商制度、研究允许IPO老股转让制度等全面推进科创板建设，同时明确将坚持行业非银金融行业周报的扩大开放，预计资本市场战略地位将不断提升，利好券商行业发展。

中小券商积极通过股权融资方式扩充资本应对行业重资本转型，本周浙商证券百亿定增政策利好计划获浙江省国资委批复，山西证券正式启动认配缴款，华安证券披露40亿配股预案，年内券商再融资方案金额已超千亿。

整体而言，利好政策叠加宽松的货币政策环境，预计下半年券商利润将显著改善，行业中长期看好逻辑不变，低估值同时投资回暖提供安全边际。

行业数据点评:保险保险券商双受益：产险受政策利好推动，后续保费增速有望保持平稳向上趋势。

寿险累计保费同比增速收窄，Q2增速有方正证券望持续回暖。

投非银金融行业周报资端随疫情控制、经济恢复，利率筑底信号明显，10年期国债利率从4月底至今上升近24bp，增厚投资收益、打消准备金贴现率下降导致的当期利润下降隐忧。

券商：经纪业务端，日均成交量创13周新高，预计全年日均交易量维持在7000亿以上水平；市场两融余额政策利好加速上涨，本周环比提升2%至11305亿元；投行业务持续改善，6月至今券商股权承销规模625亿元，环比降幅收窄至69%。

风险提示宏观经济下行、资本市场改革不及预期、市场交投情绪投资回暖反复、长端利率大幅下滑。