方正证券-安科生物-300009-业绩44%增速靓丽，生长激素增势强劲助母公司营收增53%-211028

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事件：公司10月28日晚发布2021年三季报，2021年前三季度实现营收15.47亿元，同比增长34.27%，归母净利润4.29亿元，同比增长43.58%，扣非归母净利润4.08亿元，同比增长48.62%。

其中母公司实现收入9.52亿元，同比增长52.59%，实现净利润3.99亿元，同比增长50.36%。

2021年Q3实现营收5.78亿，同比增长31.28%；归母净利润1.85亿，同比增长35.63%，扣非归母净利润1.80亿，同比增长40.98%。

点评：（1）生长激素维持快速增长，母公司营收同比增长52.59%2021年前三季度母公司营收（生长激素、干扰素及其他生物制品）保持稳定增长（yoy+52.59%）,一方面是国内疫情防控持续好转，另一方面公司生长激素水针6IU，8IU规格已于8月初获批，解决了规格不全的问题，使得终端推广提速。

预计今年公司生长激素业务有望持续维持快速增长势头。

（2）特发性矮小适应症获批，研发投入同比增长33%，进一步加强2021年9月14日，公司注射用人生长激素用于治疗特发性矮小（ISS）适应症的上市许可申请已获批上市。

据公司此前公告称我国儿童矮身材发生率为3%左右，ISS约占所有身材矮小儿童的60%-80%，此次获批将强化公司“安苏萌”产品的差异化竞争优势，明显拓宽公司生长激素适用人群范围，带动销量增长。

公司积极推进各项研发活动，2021年前三季度研发费用达10亿，同比增长33.04%。

盈利预测：我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.71亿、6.95亿和9.23亿，同比分别增长59.12%、21.73%和32.69%，2021-2023年EPS分别为0.35元、0.42元和0.56元，对应公司当前股价PE分别为34、28和21倍，维持公司“强烈推荐”投资评级。

风险提示：生长激素销售推广不及预期；竞争格局变化超出预期；产品研发进展不及预期；疫情影响超出预期。