一德期货-国债期货投资策略周报：政策指引逐渐明朗，债券走势无需悲观-200621

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摘要：上周国债期货延续调整，纷繁的消息面和摇摆的市场风险一德期货偏好令国债期货日内波动明显加大。

从近期监管层释放国债期货投资策略周报的信号来看，当前政策的重心和方向并没有改变，债市不必悲观。

货币政策尚未转向，市场信心有待恢复5月至今，国债市场持续调政策指引逐渐明朗整，十年期国债收益率一度反弹至2.88%，高于春节后首个交易日收益率2.82%。

同时，信债券走势无需悲观用债发行也受到较大影响。

5月社融中债券融资规模环比下行6281亿元至2971亿元，信用债取消发行金额一德期货占比上升至5.6%。

6月前国债期货投资策略周报三周发行情况显示，债券融资情况仍不乐观。

从调整原因来看，市场预期是政策指引逐渐明朗近期债券走势的关键。

一方面5月开始监管层打击资金空转套利使得公开市场投放表现较为克制，6月抗疫特别国债的市场化发行加剧流动性边际收紧的预期，另一方面央行推出创新直达实体经济的政策工具，令部分投资者担忧宽信用可能脱离债券走势无需悲观宽货币实现。

然而，从近期监管层释放的信号来看，当前政策的重心和方向并未一德期货改变，后期货币政策宽松窗口有望再度打开，市场信心将逐渐恢复。

6月17国债期货投资策略周报日国常会召开，要求通过降低贷款和债券利率等手段，实现金融机构向企业合理让利1.5万亿元，综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕。

由此可见政策指引逐渐明朗，下一阶段经济政策重心仍是宽信用和降成本两方面，货币政策还将保持流动性合理充裕以助力实体经济恢复，此前市场对货币政策的疑虑将被打消。