华泰期货-PTA周报：PX低加工费背景下集中额外检修；聚酯库存小幅回升-200622

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一、PX历史亏损背景下，集中公布检修（1）PX历史低加工费背景下，亚洲、新加华泰期货坡等地额外公布更多检修，7-8月亚洲PX平衡表累库幅度大幅收窄，边际改善。

二、上游工厂未延续回购，关注新装置投产情况PTA周报（1）主港基差回落至09-80附近，基差未延续走强。

前期基差走强，一方PX低加工费背景下集中额外检修；聚酯库存小幅回升面是平衡表6月迎来首度去库；另一方面含部分7-8月上游大厂兑现检修的潜在预期。

华泰期货而随着恒力投产临近，市场担忧7-8月重新累库幅度，且主流厂家未延续回购。

PTAPTA周报加工费确实在逐步压缩，然而目前仍有利润背景下，主流上游工厂通过检修调控供应的意愿或并不强烈。

（2）关注恒力5#250万吨于6月下旬投产进度，预期PX低加工费背景下集中额外检修；聚酯库存小幅回升先开125万吨。

华泰期货三、聚酯产销未见回暖（1）下游备货热情仍不高，聚酯产销较疲软维持在40%（2）1-5月服装零售累计增速25.6%（+5.7%），服装出口累积增速-22.8%（+0.5%），恢复仍偏慢。

平衡表展望：后续检修预期及投产摆动较大，分开2种假PTA周报设预估（1）逸盛、桐昆、中泰检修不兑现，恒力5#于7月正常生产，6月小幅去库，7-8月快速累库。

（2）逸盛、桐昆、中泰7-8月检修兑现，恒力5#于7月正常生产，6月小幅去PX低加工费背景下集中额外检修；聚酯库存小幅回升库，7-8月重新累库。

而目前PTA加工利润较高，关注大厂主动性检华泰期货修兑现情况。

PTA周报策略建议：（1）单边：观望（2）跨品种：TA预估6月小幅去库，跨品种重新稍偏强；然而7-8月重新转弱。

（3）跨期：TAPX低加工费背景下集中额外检修；聚酯库存小幅回升加工利润偏高背景下，检修兑现或偏小，6月偏向小幅去库，然而库存水平绝对偏高仍施压跨期。

风险：T华泰期货A工厂高产能集中度下的主动检修调控积极性；下游的再库存空间；外盘需求恢复速率。