中信证券-交通运输行业周报：快递价格战升温，港口短期迎整合事件催化-200622

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上交易周中信证券市场回顾。

上周沪深300指数较前一周上涨2.4%，交运板块环比前一周上涨0.5%，跑输沪深300指数：上周交运各子板块环比涨跌由高到低分别为港交通运输行业周报口+2.6%/铁路+2.1%/物流+1.4%/航运+1.4%/公路+1.2%/航空-1.2%/机场-3.8%。

国内快递价格战升温疫情出现反复，航空及机场板块承压下跌。

上周上海雅仕、盐田港、安通控股等个股涨幅居前港口短期迎整合事件催化；华鹏飞、海航科技、西部创业等个股跌幅居前。

重点数据信中信证券息跟踪。

1.国际油价：上周布伦特原油价格为交通运输行业周报41.92美元/桶，环比上升7.4%。

2.汇率：上周人民币出现贬值，美元兑人民币离岸/在岸汇率分别为7.0775/7.0780，环比前一周分别贬值0.02%快递价格战升温/0.05%。

3.航运：上周BDTI和BCTI分别环比下降7.6%和4.1%，CTFI中东-宁波环比下降6.6%至55.83点；上周BDI环比上港口短期迎整合事件催化升68.5%，CCBFI环比上涨0.5%；上周SCFI和CCFI分别下降2.6%/0.4%。

4.快递：5月顺丰/韵达/申通/圆通件量分别中信证券同比+84%/+50%/+43%/+61%。

交通运输行业周报5月顺丰继续高增，通达价格战继续升级。

5月，韵达/圆通/申通/顺丰件量同增50%/61%/43%/84%，1~5月累计同增+27%/+24%/+11%/+79%，圆通5月件量提速显著，韵达依然快递价格战升温保持稳健高速增长。

5月通达价格战升级，平均跌幅在30%左右，韵达/圆通/申通单月价格环比下降0.10/0.港口短期迎整合事件催化43/0.26元，韵达环比跌幅最小。

价格战激烈程度超预期以及中信证券行业需求超预期，预计格局拐点有望加速到来。

我们认为上周韵达持续下跌已充分反映投资者对于Q2交通运输行业周报业绩的悲观预期，调整之后公司目前估值基本合理，无需过多悲观，继续推荐。

大连港口吸收合并营口港，港口快递价格战升温整合推进，格局有望优化，短期存上涨动力。

上周大连港发布公告，公司拟通过向营口港全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并营口港并发行A股港口短期迎整合事件催化股票募集配套资金。

两家港口公司背后实际控制人一致中信证券，均为招商局，若港口整合完成后有助于减少价格战竞争，从而提升港口盈利能力。

我们认为预计这种整合还会在其他区域展开，港口板块估值短期有望交通运输行业周报获得提升，建议关注板块投资机会。

风险因素：国际油价大幅攀升；人民币持快递价格战升温续贬值；宏观经济增速低于预期；运价下跌；机场免税表现不及预期。

投资策略及建议：5月虽然快递行港口短期迎整合事件催化业需求超预期，但同时通达系之间的价格战也进一步升级，Q2通达系盈利或存在压力，韵达目前估值调整基本到位，无需进一步悲观。

大连港口拟吸收合并营口港口短期中信证券或将提升港口板块估值，建议关注。

本周推荐组合：顺丰控股、春秋航空、上海机场、中国国交通运输行业周报航、韵达股份等。