财通证券-化工行业周报：焦炭、DMC价格价差持续上涨-200621

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本周价格涨幅较大的产品为焦炭（+5.11%）、PX（+3.28%）、AHF（财通证券+1.88%）、炭黑（+1.87%）、DMC（+1.86%），价格跌幅较大的产品为VH（-13.55%）、VB5（-9.82%）、VB1（5.71%）、蛋氨酸（-3.50%）、VD3（-3.43%）。

本周R134a、R32、R125、纯碱、氨纶价格处于历史最低分位，粘胶短纤（0.55%）化工行业周报、甲醇（0.58%）、蛋氨酸（3.77%）、TDI（3.81%）价格处于历史较低分位。

本周价差涨幅较大的产品为DMC（+372）、PDH（+208）、PX（+81）、炭黑（+53），价差跌幅较大的产品为TDI（-201）、PP（纤维）焦炭、DMC价格价差持续上涨（-195）、聚合MDI（-138）、粘胶短纤（-137）、R134a（-106）、R125（-104）。

本周R125（0.00%）财通证券、R134a（0.45%）、粘胶短纤（0.88%）、TDI（4.19%）价差处于历史较低分位。

整体看，各产品价格和价差仍处于历史较低分位，其中第三代制冷剂、化化工行业周报纤比较明显，部分产品如DMC、MDI已从低部持续反弹。

而在高焦炭、DMC价格价差持续上涨位的维生素价格出现下滑。

投资结论：化工Q1化工机构化工持仓仅2%，为近十年来最低水平，建议适度增配优质龙头公司，可以沿三个方向布局：（1）成本优势带来的盈利韧性，如华鲁依托低成本煤财通证券气化平台和“一头多尾”的灵活产品结构特点，在乙二醇、醋酸价格低迷的情况下灵活调整产品结构，业绩韧性较强。

（2）Q2业绩确定性高的维生素（VA、VE）和口罩上游材料（PDH、PP）两大景气产化工行业周报业链，短期价格、股价回调后或迎布局机会。

（3）半导体及军工材料焦炭、DMC价格价差持续上涨国产化。

大硅片、电子特气、靶材、掩膜版、湿化学品等产业化在即，未来两年是业绩的集中财通证券兑现期。

风险提示：原油价格化工行业周报大幅波动，下游需求不及预期。