平安证券-农业行业种植业系列专题（二）：虫灾大年农药&种植景气提升，杀虫剂生产及出口受益-200622

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摘要：虫害对全球和我国农业生平安证券产造成极大危害，而2020年尤为虫害大年，沙漠飞蝗+草地贪夜蛾肆虐。

本文详细复盘本次沙漠飞蝗、草地贪夜蛾灾情，展望虫害对印度、巴基斯坦、中国主要作物生产的影响；并农业行业种植业系列专题（二）剖析农药板块（杀虫剂行业）的行业空间、竞争格局，寻找虫害肆虐下杀虫剂行业龙头公司的机遇。

虫灾大年农药&种植景气提升6-7月印巴迎新一轮蝗灾，国内草地贪夜蛾形势较严峻。

沙漠蝗群食量大、繁殖杀虫剂生产及出口受益能力强、蝗群密度大、迁飞性强，破坏性极强。

印度、巴基斯坦2月蝗灾中主粮未受严重影响，而当前新一轮蝗群再临，正值印、巴平安证券主要农作物生长的重要时节，若蝗群未得到有效控制继续蔓延，水稻、棉花、甘蔗等当季作物都将受到较大影响。

国内2020年玉米型草地贪农业行业种植业系列专题（二）夜蛾形势较严峻，其食量大、繁殖能力强、迁飞性强。

境内外虫源双重叠加、越冬基数大、北迁时间提前、发生代次增加，当前向黄淮海等北方玉米区扩散虫灾大年农药&种植景气提升蔓延，威胁区域占玉米种植区域的50%以上，预计全年发生面积1亿亩左右。

根据农业部4月印发的《2020年全国草地贪夜蛾防控预案》，防控目标将总体危害损失控制在5%以内，预计全国需防治面积0杀虫剂生产及出口受益.8-1亿亩次。

虫灾大平安证券年提升农药景气度，拉动杀虫剂生产及出口。

虫害对全球和我国的农业生产造成了极大的危害，杀虫剂类农药是最为常见农业行业种植业系列专题（二）也是最为经济有效的虫灾防控手段。

蝗灾防控用药主要包括有机磷类和菊酯虫灾大年农药&种植景气提升类杀虫剂，草地贪夜蛾防控用药主要包括抗生素类、酰胺类、菊酯类和有机磷类杀虫剂。

我国是全球主要的农药生产国、消费国和出口国，2020年海外杀虫剂生产及出口受益蝗灾蔓延，国内草地贪夜蛾防控任务艰巨，从而提升了农药行业的景气程度，拉动了我国杀虫剂的生产和出口。

投资建议：1、农业：2020年为虫灾大年，非洲、中西亚受沙漠飞蝗肆虐平安证券，印度、巴基斯坦迎二次蝗灾，主要农作物生产受冲击。

国内草地农业行业种植业系列专题（二）贪夜蛾形势较严峻，20/21年玉米或减产5%。

需求端看，随着非瘟常态化，生猪产能、存栏量见底回升带动玉米、大豆饲料需求，种植业景气度向上，此外虫灾肆虐有望加快转基因品种审定，建议关注大北农，以及种植、种业板块龙头公司，如隆平高科、苏垦农发、登虫灾大年农药&种植景气提升海种业、荃银高科。

2、化工：我国是农药的杀虫剂生产及出口受益生产消费大国，也是全球农药出口大国，而2020年海外蝗灾蔓延，国内草地贪夜蛾防控任务艰巨。

国内外虫灾的预防和治理预计将提升我国农药行业的景气程度，农产品价格的上平安证券涨也会一定程度上提升农化物资的价格水平，从而提升农药企业的盈利水平。

蝗灾主要拉动有机磷类和菊酯类杀虫剂，而草地贪夜蛾主要拉动抗生农业行业种植业系列专题（二）素类、酰胺类、菊酯类和有机磷类杀虫剂，我们建议关注相关产品的龙头扬农化工、安道麦A、长青股份和利尔化学等。

风险提示：农业：1虫灾大年农药&种植景气提升、禽流感、蓝耳病、非洲猪瘟等禽畜疫情风险。

若上述疫情发生造成禽畜大规模产能去化杀虫剂生产及出口受益，从而饲料产量大幅下滑，导致玉米、大豆饲用需求回升不及预期。

平安证券2、自然灾害风险。

旱、涝、冰雹、霜冻、沙尘、气候突变等自然灾害造成农作物大规农业行业种植业系列专题（二）模减产的风险。

3、沙漠飞蝗、草地贪夜蛾等虫灾对主粮产量虫灾大年农药&种植景气提升冲击超出预期的风险。

若我国蝗虫、草地贪夜蛾防治体系未能有效防治虫灾，造成玉米等供需偏杀虫剂生产及出口受益紧的作物进一步减产的风险。

化工：1、项目进展不及预期：农药公司的新扩建项目进度受资平安证券金、技术和管理等多种因素影响，进度不及预期影响企业的利润达成。

2、环保监管和安全事故：如果环保监管和安全农业行业种植业系列专题（二）事故影响行业和公司的正常运行，将给公司业绩带来风险。

3、产品价格虫灾大年农药&种植景气提升大幅波动：农药产品价格受到成本端和市场端的影响，如果大幅波动将影响需求量和盈利。

4、出口风险：我国时候农药出口大国，出口量杀虫剂生产及出口受益受到海外市场虫灾蔓延程度和农药登记管理等因素影响，如果出口大幅下滑，则对盈利造成影响。