中信证券-钢铁行业产业链调研快报：淡季需求阶段性回落，预期下半年基建需求较强-200622

《中信证券-钢铁行业产业链调研快报：淡季需求阶段性回落，预期下半年基建需求较强-200622（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-钢铁行业产业链调研快报：淡季需求阶段性回落，预期下半年基建需求较强-200622（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

目前房建基建集中赶工均基本告一段中信证券落，建材需求仍处高位但已进入边际走弱的阶段。

地产端与基建端在后续项目及资金情况方面出现分化，地产端资金充裕但项目增量存在不确定性，基建端目钢铁行业产业链调研快报前项目接单情况良好，预计下半年基建项目仍有明显增量。

随着财政预算内及预算外资金的逐步向下传导淡季需求阶段性回落，预计目前施工端资金端偏紧的问题将得到明显缓解。

上周我们在杭州地区进行了钢铁终端需求的集中产业调研，主要涉及地产、基建、钢结构企业及工程配送等环节，调研重点包括赶工预期下半年基建需求较强施工进度、订单情况、资金情况等方面。

目前房建基建集中中信证券赶工均基本告一段落，建材需求仍处高位但开始边际走弱。

房建钢铁行业产业链调研快报和基建项目因疫情影响缺失了1-2个月的工期，通过3月底以来的持续赶工，目前基本已经完成疫情之前计划的进度。

当前下淡季需求阶段性回落游总需求仍处在高位，但从上周螺纹383万吨的表观需求来看，建材的需求端已经出现了边际走弱的趋势。

1、房建：今年一季度受疫情影响的时间大概在1-2个月左右，3月下旬开始集预期下半年基建需求较强中复工。

对于房地产公司而言，由于存在交付压力，在中信证券疫情前开工的项目多数采取了抢工期的对策，最主要的形式是对工期较紧的项目增加人力及物力的投入。

通过4-5月高强度的赶工，目前已基本赶上年钢铁行业产业链调研快报初规划的进度。

而在疫情后拿淡季需求阶段性回落地开工的项目目前工期进展正常，基本不需要赶工的投入。

2预期下半年基建需求较强、基建：在赶工方面的情况与地产类似，也是通过增加班组的方式进行，疫情前开工的项目工期也基本已经赶上。

而在雨季和高温对施工的影响方面，在地面施工的环节可以做到2中信证券4小时进行，而涉及到高空作业（如立柱、电焊等）的项目结构环节在中到大雨的天气会因为安全因素停工。

从工程配送商的反馈来看，近一个月实际配送量因降雨因素环比有所钢铁行业产业链调研快报下滑，但今年雨季对实际施工需求的整体影响幅度小于去年。

夏季高温对施工影响较为淡季需求阶段性回落有限，工地可以通过调整每天的上班时点来保证全天施工时间不受影响。

基建相关的项目接单情况良好，预计下半年对钢材需求形成有预期下半年基建需求较强力支撑。

下游钢结构企业、大型贸易商等都反馈今年基建项中信证券目数量较高，与宏观层面较高的基建增速预期整体相符。

大型工程配送企业的配送计划量在经过3月以来的逐月提升之后到达6月的高位，钢铁行业产业链调研快报而预计7月计划配送量仍将维持在高位水平。

考虑到基建项目释放的季节性因素，5-6月开始直到下半年预计将是基建项目偏多的时期，一般拿项目后开工的材料集中使用期在2-3个月左右，预计淡季需求阶段性回落下半年基建对钢厂需求的拉动仍值得期待。

而房地产方面由于政策端仍然没有明确的放松，我们对下半年的展望仍然偏中性，预计地产端对钢材需求拉动仍处预期下半年基建需求较强高位，但同比而言增量有限。

地产资金情况较为宽松，流动性传中信证券导至基建施工端仍需时间。

资金方面房建与基建端也存在一定分化，目前钢铁行业产业链调研快报地产端的资金情况明显更为宽松。

1、宏观视角：从宏观的角度来看，今年以来流动性比较宽松，淡季需求阶段性回落政府工作报告中强调“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”，预计今年M2与社融将维持两位数增长。

在逆周期政策的加码之下，财政预算内与预算外双重发力，预计今年基建投资预期下半年基建需求较强增速有望达到14%。

2、微观视角：从微观反馈来看，房地产商反馈的情况较好，目前资金成本相较去年有明显下降，中信证券但与基建端相关的施工方和工程配送企业则反映今年以来资金压力一直偏大。

对下游施工方而言，往年年后2-3月资金非常紧张，到了6月资金会有所缓解，钢铁行业产业链调研快报但今年仍然偏紧。

而工程配送通常以垫资淡季需求阶段性回落形式开展，所以资金紧张较为常态化。

整体而言，基建项目全流程的资金紧张问题长期存在，但业务基本不会因为资金预期下半年基建需求较强紧张而停滞，一般都会由缺钱环节下游先行垫付。

随着后续政府资金逐中信证券渐向下传导，预计下半年基建施工端的资金情况将得到明显缓解。

钢铁行业产业链调研快报风险因素：基建投资增速不及预期，地产新开工增速超预期下滑。

投资观点：6-7月钢淡季需求阶段性回落材需求处于阶段性下滑阶段，黑色商品价格面临一定压力。

由于钢厂的即时利润已被压缩至100多元的较低水平，我们预期下半年基建需求较强预计钢厂在未来将出现减产，原料端的需求将逐渐下滑。

随着铁矿供给的边际上升和需求的边际下中信证券滑，铁矿价格存在回落压力，钢厂利润从而有望回升。

后期可关注钢厂利润边际回升钢铁行业产业链调研快报带来的股价推动效应，此外，关注具备切入IDC领域潜质的钢铁标的估值提升效应。

建议关注三钢淡季需求阶段性回落闽光、方大特钢、南钢股份。