光大证券-A股市场观察：指数编制方法修改的情绪影响有限-200622

《光大证券-A股市场观察：指数编制方法修改的情绪影响有限-200622（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-A股市场观察：指数编制方法修改的情绪影响有限-200622（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

◆市场表现：今日市场冲高回落，截至收盘，上证综指下跌0.0光大证券8%，沪深300上涨0.08%，创业板指上涨1.01%，上证50指数下跌0.14%，中证500指数下跌0.05%，万得全A上涨0.21%。

行业层面，科技、金融板块领涨市场，大消费板块表现不佳，涨跌幅前三名的行业是电子(+2.08%)、计算机(+1.52%)A股市场观察和农林牧渔(+1.50%)，涨跌幅后三名的行业是消费者服务(-2.33%)、钢铁(-1.65%)和交通运输(-1.50%)。

两市成交额持续回升，全天共成交8285亿元（前值7786亿元），陆股通北向资金今日指数编制方法修改的情绪影响有限净流入21.81亿元（前值净流入182.33亿元）。

◆市场点评：盘面上看，今日市场仍呈现出结构性行情，创业板和中小盘股票表现较优，行业热点快速轮动，电子、计算机等科技板块受到资金追捧，大消费板块表现不佳，两市成交光大证券额高于今年以来平均水平，市场交易情绪较好。

行业方面，受国家存储器基地二期项目开工建设消息影响，今日电子、计算A股市场观察机等科技板块领涨市场，此外，上周五上交所宣布修改上证综指编制方法，同时叠加创业板注册制即将推出的消息刺激，今日金融板块亦有良好的表现。

交易情绪方面，今日上涨与下跌股票数量基本相同，两市成交额和换手率持续指数编制方法修改的情绪影响有限回升，今日两市成交额为8285亿元，已超出今年以来的平均水平（7587亿元），换手率为1.2110%，已接近于今年以来平均水平（1.2585%），市场保持较好的交易情绪。

资金流入方光大证券面，陆股通北向资金持续流入，全天净流入21.81亿元。

消息层面A股市场观察，上周五，上海证券交易所宣布自7月22日起修订上证综合指数的编制方案，具体内容包括剔除ST股票、纳入科创板股票等。

上证综指数编制方法修改的情绪影响有限指编制方案的修订将在一定程度上解决当前上证综指“失真”的问题。

自1991年发布至今，上证综指编制方法便一直保持不变，目前，上证综指成分中金融、地产、工业等周期股占比超过40%，而信息技术和医疗行业股票占比则仅为13.7%，随着我国经济转型升级，信息技术、医药等新兴经济在我国经济中的地位越来越高，此次修改将改变新光大证券兴经济在上证综指中占比过低的现状，修改后的指数也将更全面地反映我国经济和产业结构的变化。

此外，有市场观点认为，上证综指作为重要的情绪指标，其编制方法的修改将对投资者情绪，特别是对散户投资者的投资情绪产A股市场观察生重要影响，从而有利于吸引增量资金入场，推动市场上涨。

对此，我们认为，指数编制方指数编制方法修改的情绪影响有限法修改的情绪影响有限，长期来看，基本面仍是决定市场长期走势的决定性因素。

以2010年1月1日为起点，过去十年间上证综指下光大证券跌了9.51%，同期美国经济增速率长期落后于中国，但股指却出现十年长牛。

从政策经济周期角度来看，过去十年A股不涨的根本原因在于中国潜在增长率的持续下行，与之类似，1964-1981年期A股市场观察间，美国经济快速增长，但美股却经历了长达17年的不涨行情，其根本原因也在于该时期美国潜在经济增长率持续下行，在政策经济周期的框架下，估值的本质是未来的盈利预期，而线性外推的适应性预期是预期形成的主要方式，较快的经济增长虽然能够贡献EPS的增长，但潜在增长率下行则会持续恶化投资者的盈利预期恶化，导致杀估值。

因而指数编制方法修改的情绪影响有限虽然指数编制方法的修改会对市场情绪起到一定提振作用，但长期来看，市场未来走势仍由基本面决定。

◆风险提示：疫情快光大证券速扩散；经济增速超预期下行；海外市场波动加大。