南华期货-镍&不锈钢2020年商品半年度报告：沪镍雄风难现，不锈钢阶段性上涨可期-200622

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镍：沪镍雄风难现一季度受新冠疫情先后在国内国外爆发影响，沪镍大跌；二季度镍不锈钢产业链形成正反馈，印尼提南华期货前禁矿背景下叠加菲律宾防控疫情，加剧镍矿紧张程度，镍矿价格上涨，推动镍铁价格上涨，成本推动叠加不锈钢去库速度尚可，不锈钢价格上涨。

去年三季度沪镍上涨约35%，预计今年三季镍&不锈钢2020年商品半年度报告度沪镍大幅上涨的雄风难已再现。

主要是因为国内镍铁供给最紧张的5,6月份已经过去，印尼新增镍铁项目进度超预期，印尼镍铁产量增量较大，加之随着菲律宾镍矿出货量的增加，预计三季度国内镍铁厂不会大规模减产，这样三季度镍铁供给较为宽松，叠加目前不锈钢沪镍雄风难现厂利润不佳，预计原料镍铁的价格还会下跌。

但是值得注意的是，在印尼提前禁矿的大背景下，国内镍矿供给依然是较为紧张的，镍矿价格较难大幅下跌，这样导致国内镍铁的成本高启，镍铁价不锈钢阶段性上涨可期格也不存在大幅下跌的基础。

镍铁南华期货价格承压，限制了沪镍价格的上涨空间，沪镍相对镍铁的价差能走多远，主要还是要看纯镍的消费情况以及宏观情绪，但预计三季度纯镍的消费依然较差。

宏观方面，美联储无限量镍&不锈钢2020年商品半年度报告QE及各国政府的逆周期调控政策利多镍价。

预沪镍雄风难现计三季度沪镍运行区间9.5万-11万。

笔者预不锈钢阶段性上涨可期计即便沪镍大涨，更多的也是由于宏观转好所致，单纯从自身的供需角度不足以支撑其大涨，当然今年是宏观大年，也不排除此种可能性。

南华期货风险点：纯镍需求超预期。