南华期货-2020年商品半年度报告~油脂：行路难多歧路，风欲来千帆进-200622

《南华期货-2020年商品半年度报告~油脂：行路难多歧路，风欲来千帆进-200622（1页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《南华期货-2020年商品半年度报告~油脂：行路难多歧路，风欲来千帆进-200622（1页）.pdf（1页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

棕榈油：全球新冠肺炎疫情增幅放缓，油脂终端需求逐渐恢复，外围环南华期货境改善给油脂市场带来支撑。

反观棕油本身影响因素来看，三季2020年商品半年度报告度产地棕油进入传统的增产期，即使印尼和马来积极推进生物柴油计划，但是生柴计划落实存在自身的难度，且三季度是油脂消费的传统淡季，预计国内外棕油价格或呈现区间宽幅震荡。

而国内棕油库存处于历史行路难多歧路同期偏低水平，或限制底部回落幅度，我们认为连棕油指数底部重心上移至4500元/吨。

四季度产地棕油进入传统的减产周期，风欲来千帆进且油脂进入消费旺季，或推动连棕油价格上行，有望达到5400元/吨。

豆油：根据船期推断，6-8月份大豆月均到港量将达到1000万吨的超高水平，油厂周度大豆压榨量创出历史同期的较高水平，豆油库存逐渐增加，我们认为三季度豆油会受南华期货以上利空因素影响表现偏弱，即使三季度北美进入天气市，但是天气炒作利多主要体现在豆粕上，对豆油影响相对有限，预计三季度豆油维持区间弱势震荡，下方在5400元/吨处存在较强支撑；进入四季度油脂迎来消费旺季，届时豆油或有做多机会，我们认为连豆油指数暂看第一目标为6000元/吨。

菜油：菜油下半年依旧受中加关系演变影响较大，若中加关系出现缓和，菜籽原料供给紧张得以缓解，菜油大概率走弱；若中加紧张关系持续，菜籽原料紧张依旧持续，则菜油表现继续偏强，但是当前菜棕、菜豆油价差高企2020年商品半年度报告，菜油需求极为清淡，而且三季度或在棕油和豆油预期疲弱的拖累下，菜油价格出现回落调整，下方在6800-7000元/吨为底部较强的支撑区域。

四季度消费旺季来临，或推动价行路难多歧路格上涨，基于受油脂品种间价差的影响，上方或至7600元/吨附近。

品种间套利：关注买棕油空豆油01机会，建议豆风欲来千帆进棕价差背靠1000可逢高买棕油空豆油。

南华期货价差套利：关注豆油9-1价差做缩机会，逢高入场。

风险点：全球新冠肺炎疫情二次爆发，再次给全球经济以及油脂终端需2020年商品半年度报告求造成冲击。