山西证券-山证策略·A股行业比较周报-200622

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　　本周行业配置：
　　超配：农林牧渔、传媒、机械、电子、黄金
　　标配：计算机、食品饮料、煤炭、电力、汽车、零售、交运、家电、建筑、建材、石化、地产、通信、非银
　　低配：银行、钢铁
　　行业配置上周表现：行业配置（考虑择时）上周绝对收益上行6.66%，相对收益上升4.17%，整体保持强势稳定，行业轮动继续延续高增速与高质量配置
　　估值：上周除中、加、美三地市场，其余市场行情多数仅由估值推动而非ROE预期推动，全球市场估值继续升高。短期成长股估值升破+1STD，距离2STD空间非常小，成长股短期估值偏高、风险加大值得警惕。
　　货币&利率：宽信用压缩信用利差支撑A股，但流动性对估值推动作用开始消失。股息率YARDENI模型显示市场流动性与股票走势背离，减仓信号较为明确。
　　上游：
　　需求预期回暖，原油价格上行
　　需求回暖，供给受限，煤炭价格短期有望强势
　　联储宽松继续+疫情反复，黄金继续强势
　　中游：
　　建材需求开始回暖
　　 618快递业务量增长近五成，航企无限套餐有助于需求恢复
　　下游：
　　医药短期估值升幅过大，ROE预期边际变化不大
　　猪肉需求迅速反弹，非洲猪瘟有扩散迹象，继续看好猪肉板块
　　TMT：
　　电子：618TWS耳机销量大幅增加成为爆款，苹果新机有望提振市场
　　计算机：MATLAB断供部分高校，国产代替再度提上日程
　　传媒：手游景气度再度走强
　　风险提示：宏观经济不达预期风险、货币政策不达预期风险、行业景气度不达预期风险