西南证券-新和成-002001-公司业绩预告点评：业绩预增90~100%，受益维生素高景气-200622

《西南证券-新和成-002001-公司业绩预告点评：业绩预增90~100%，受益维生素高景气-200622（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西南证券-新和成-002001-公司业绩预告点评：业绩预增90~100%，受益维生素高景气-200622（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

able_Summary事件：公司公布]2020年半年度业绩预告，预计归母净利润21.95~23.11亿元，同比增长90~100%，Q2实现归母净利润11.94~14.10西南证券亿元。

业绩新和成略超预期，维生素涨价持续兑现。

受疫情002001影响全球维生素供需失衡，价格普遍上涨，2020上半年VA均价423元/kg(YOY+14%)，VE均价66元/kg(YOY+52%)，VH均价256元/kg(YOY+367%)，蛋氨酸均价2.26万元/吨(YOY+23%)，Q1产品涨价但业绩有一定滞后，Q2业绩兑现前期产品涨价。

同时，Q2部分品种继续上涨，均价环比V业绩预增90~100%A+26%、VE+36%、VH+9%、蛋氨酸+19%，公司作为维生素龙头充分受益。

VA、V受益维生素高景气E持续景气抬升公司利润中枢。

受下游前期集中备货影响，二季度末维生素西南证券需求阶段性表现平淡，预计随着库存消化，三季度开始下游采购有望恢复正常。

看好竞争格局较好的VA、VE品种持续景气，VA方面，巴斯夫装置不稳定，全球VA长期处于偏紧状态，6月8日，巴斯夫因质量稳定性不佳停止三季度接单，DSM提高VA报价到650元/kg，国内厂商后期有检修计划，考虑当前VA市场库存低新和成，预计价格维持坚挺；VE方面，DSM整合能特之后VE全球龙头仅4家，VE价格稳步向上修复。

公司VA产能1万吨，VE产能4万吨，两002001大品种景气抬升公司利润中枢。

新项业绩预增90~100%目贡献业绩增量。

公司黑龙江一期项目投产，VC新增产能3万吨，辅酶Q10产能增至500吨，黑龙江基地是公司生物发酵产品布局重要落脚点，在上虞基地公司已积累发酵类产品相关技术经验受益维生素高景气，此次结合黑龙江当地丰富的原料资源，可以打造行业成本优势。

10万吨蛋氨酸即将投产，当前蛋氨酸价格较历史底部有所回升，价格已从年初1.西南证券98万元/吨上涨至2.16万元/吨，产能释放叠加景气提升，业绩贡献值得期待。

盈利新和成预测与投资建议。

预计公司2020-2022年归母净利润分别为43.14亿元、49.89亿元、53.87亿元，对应PE分别14002001、12、11倍。

VA、VE盈利中枢抬升，蛋氨酸、黑龙江基地项目陆续投产，贡献新的业绩增业绩预增90~100%量，公司未来长期成长空间大，维持“买入”评级。

风受益维生素高景气险提示：项目投产或不及预期；维生素价格大幅下滑。