南华期货-尿素2020年商品半年度报告：屋漏偏逢连夜雨-200622

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摘要2020年下半年南华期货尿素整体行情偏空为主。

供给方面由于有超600万吨净新增产能的投放，对尿素价格形成较大压制；而需求方面，6、7月份虽有夏季追肥，但因部分地区用肥习惯改变，对尿素需求支撑有限，工业需求方面，受房地产行业不振及疫情不利出口的影响，三聚氰胺和脲醛树脂开工率较低，对尿素需求或有所下降；车用尿素2020年商品半年度报告尿素等环保需求用量稳定增加，但占总需求比例较小，难以支撑尿素需求。

而出屋漏偏逢连夜雨口方面，受疫情及印度尿素自给自足率提高的影响，预计2020年下半年我国尿素出口需求也难有较大增量。

因此在供增需弱的情南华期货形下，尿素下半年价格在夏季季节性需求结束后难有上涨动力，建议逢高抛空为主。

套利策尿素2020年商品半年度报告略方面，由于尿素9-10月还有一波秋季用肥需求，9月合约仍强于01合约，建议阶段性9-1正套。

风险点：新装置未能投产国际天然气价格屋漏偏逢连夜雨下降。