开源证券-商贸零售行业2020年中期投资策略：私域零售轻风起，消费复苏正当时-200623

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投资要点1.超市：必选消费稳健、到家需求爆发，供应链能力是关键必选消费稳健叠加食品类CPI维持相对高位，超市业态短期经营仍将保持高景气；长期看，随着行业内食品卫生标准提高和农开源证券改超政策推进，超市对农贸市场替代仍是行业核心逻辑。

此外，疫情推动到家配送需求提升，具备生鲜供应链优势和线上布局的超市商贸零售行业2020年中期投资策略龙头价值凸显。

推荐标的：永辉超市、家家悦、红旗连锁、步步高2.可选消费：疫情缓和客流恢复，私域零售轻风起线下实体零售企业加速数字化转型随着疫情缓和，商场恢复开店、客流量逐步回升，线下消费复苏进行时，百货、黄金珠宝、母婴零售等部分前期承压板块经营正在逐步回暖。

另一方面，疫情也推动线下实体零售企业加速数字化转型，线上线下全渠道能力融合，长期将带动细分板块龙头公司核心消费复苏正当时竞争力提升。

推荐开源证券标的：爱婴室、老凤祥；受益标的：天虹股份、周大生3.化妆品：“颜值经济”千亿市场，社媒营销驱动国货崛起化妆品消费由“可选”变为“刚需”，疫情冲击不改行业高景气。

短期看，线上渠道帮助化妆品率先复苏，618购物节品类表现亮眼；长期看，“低线红利、美妆意识觉醒、社媒营销”构成行业持续商贸零售行业2020年中期投资策略驱动力。

私域零售轻风起而受益于“国潮风+快迭代+下沉市场”，国货美妆品牌正悄然崛起。

受益标的：珀莱雅、丸美股份、上海家化、御家汇、青松股份、华熙生物4.电商：线上私域零售风起，关注新消费复苏正当时兴业态疫情之下部分消费渠道转移，线上渠道保持高景气，618购物节各大电商平台销售额纷纷再创新高。

除传统电商平台外，随着私域流量风起，在零售去中心化背景下，社交电商、直播电商等新业态也快速兴起，从“人货场”等多方面对零售行开源证券业带来升级创新。

5.风商贸零售行业2020年中期投资策略险提示：宏观经济下行，疫情反复影响，行业竞争加剧等。