国投安信期货-煤焦钢周报：震荡反复，关注淡旺季需求落差-200622

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要点概览――传统淡季叠加赶工放缓，建材需求环比走弱，但在政策托底力度较大，资金面较为宽松背景下，目前需求国投安信期货下滑幅度并未超出预期。

由于供煤焦钢周报应相对刚性，高产量下螺纹库存开始累积，供需趋于宽松令价格承压，不过低利润下原料较为强势限制其回调空间。

预计盘面短期震荡为主，后期关键仍是淡旺季震荡反复需求落差，得益于库存持续下降，热卷仍有望相对偏强。

焦炭供需依然偏关注淡旺季需求落差紧，但随着钢厂、焦化厂利润此消彼长，现货提涨阻力增大，盘面高位仍有反复，关注政策推进情况。

焦煤短期基本跟随焦炭，受制于高供应走势仍相国投安信期货对偏弱。

终端需求――成交回落，库存煤焦钢周报累积。

上周，钢材现货板强螺弱，上海螺纹折实重3753元/吨（-10），上海热卷3750震荡反复元/吨（+80）。

沪螺终端采购2.48万关注淡旺季需求落差吨（-0.61），全国建材贸易商日均成交20.3万吨（-1.8）。

国投安信期货螺纹社库下降0.4%，厂库上升5.8%，热卷社库下降3.7%，厂库下降0.1%。

高温多雨范围扩大，工地赶工力度放缓，建材需求环比继续下滑，螺纹总煤焦钢周报库存开始上升，后期或继续累库。

钢铁供给――产震荡反复量维持高位。

上周，全国247家钢厂高炉开工率91.54（-0.13）关注淡旺季需求落差，高炉产能利用率92.66（+0.31）。

螺纹周产量396.21万吨（-2.35），长流程341.6（-1.14），短流程54.61（-1.21）；热卷周国投安信期货产量324.02万吨（4.41）。

估算的华东螺纹长流程毛利200.8元/吨，电炉毛利51.3元/煤焦钢周报吨，热卷毛利148.2元/吨。

环保政策对供应影响有限，钢厂生产积极性较高，螺纹震荡反复产量基本维持高位，近几周热卷产量也有明显回升，供应偏高令淡季钢价承压。

关注淡旺季需求落差焦炭――现货博弈加剧。

高炉需求保持旺盛，山东、山西等地继续限产，徐国投安信期货州去产能或加快，供应偏紧焦化厂及港口库存继续下降，钢厂库存相对平稳。

目前现货氛围仍偏煤焦钢周报乐观，不过随着钢厂利润显著收缩，焦化利润持续扩大，第六轮提涨博弈加剧。

从盘面上看，期价此前涨幅震荡反复相对充分，短期或继续高位盘整，关注供应端政策推进情况。

焦煤――高库存关注淡旺季需求落差压力缓解。

焦企补库国投安信期货缓解煤矿库存压力，不过煤矿开工依然高位不减，焦煤供需仍难言乐观。

随着通关回升，口岸库存增加令蒙煤焦钢周报煤承压，澳煤低位盘整，港口通关趋严后其对盘面影响有限。

总的来看，焦煤短期基本跟随焦炭，受制震荡反复于高供应走势仍相对偏弱。

风险提示：海外疫情扩散，经济大幅下滑，去产能、环保限产关注淡旺季需求落差加码。