华鑫证券-固收日报：利率债宽幅震荡，现券收益率多数上行-200624

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重点关注利率债宽幅华鑫证券震荡，现券收益率多数上行。

周二，早盘现固收日报券收益率全线上行，10年期国开债一度上行10BP，国债期货全线走低，10年期主力合约跌幅一度达到0.4%，并创今年2月以来新低。

午后市场情绪逐渐回暖，国债期货跌幅收窄利率债宽幅震荡，全天国债和地方政府债收益率小幅上行，政策性金融债上行幅度较大。

跨月资金价格继续现券收益率多数上行走高，银行与非银跨月成本同步抬升。

近期债市调整态势延续，我们认为资华鑫证券金价格的抬升、一级发行密集、权益市场走势较强都为债市带来了一定的压力，日内振幅的扩大也反映出市场情绪较弱，短期内看不到博取下行的交易机会，策略上仍以控制仓位和久期为主。

一级招标密集进行，冷固收日报热不均。

周二共有13只利率债宽幅震荡利率债开展了一级招标，总规模1504.6亿元。

上午1年、3年、7年、10年期国开债招标较为正常，但5年期国开债全场倍数仅1.16倍，增发利率3.4005%接近招标上限近乎流标，比二级市现券收益率多数上行场高出近30BP。

受华鑫证券此打击，利率债现券收益率全线上行。

但随后固收日报中午10年期抗疫特别国债招标结果意外的好，加权利率比同期限国债二级市场收益率低了大约15个BP。

午后债市情绪回暖，现券收益率有所回落，下午招标的进出口行债、农发债认购较为火爆，收益率均与二级持利率债宽幅震荡平或略低。

央行现券收益率多数上行连续三日开展逆回购。

央行公开市场6月23日开展900亿元7天期和1100亿元14天期逆回购操作，当日无逆华鑫证券回购到期，净投放2000亿元。

24日继续开展7天固收日报逆回购1800亿元，当日无逆回购到期，净投放1800亿元。

6月利率债宽幅震荡份美欧制造业PMI全线反弹。

美国现券收益率多数上行6月Markit制造业PMI初值49.6，预期48，前值39.8，创4个月新高；服务业PMI初值46.7，预期46.5，前值37.5。

欧元区制造业PMI初值46.9，创4个月新高，预期44华鑫证券.5，前值39.4。

英国制造业PMI为50.1，重回荣枯线以上并固收日报创2月以来新高，预期45，前值40.7。

德国制造业PMI为44.6利率债宽幅震荡，前值36.6，创2个月新高。

法国制造业PM现券收益率多数上行I为52.1，前值40.6，重回荣枯线以上，并创22个月新高。

PMI数据反映海外经济活动继续较上华鑫证券月边际改善。

市场回顾利率市场：6月23日央行开展7固收日报天逆回购900亿元，14天逆回购1100亿元，当日无逆回购到期，净投放2000亿元。

利率债宽幅震荡跨月资金有所收紧，银行和非银资金成本同步抬升。

利率债现券收益率多数上行收益率多数上行。

一级发行方面，周二，共有13只新债招标，冷热不一,国开债增发1、3、5、7、10年期金融债，中标利率分别为2.3224%、2.8489%、3.4005%、3.3471%和3.2832%，全场倍数分别为3.36、2.21、1.16、10.77和3.62；进出口债增发0.25、0.5、3、5、10年期华鑫证券金融债，中标利率分别为1.9055%、2.1980%、2.9619%、3.2369%和3.4584%，全场倍数分别为4.46、3.54、4.99、9.01和6.42；农发债增发2年和7年期金融债，中标利率分别为2.7337%和3.4128%，全场倍数分别为5.92和9.44；特别国债发行10年期，利率2.77%，全场倍数2.34。

现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行7.8BP，5年固收日报期国债到期收益率下行1.64BP，10年期国债收益率下行0.26BP。

国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种上利率债宽幅震荡行4.01BP，5年期国开债到期收益率上行3.05BP，10年期国开债收益率上行4.25BP。

资金方面，周二货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌19.42BP，现券收益率多数上行DR007下行1.53BP，DR014上涨3.2BP。

R007与华鑫证券DR007利差扩大9.5BP。

国债期货方面，周二，国债期货全天宽幅震荡，上午小幅走高后跌幅固收日报逐渐扩大，午后企稳有所反弹，至尾盘跌幅收窄。

10年期主力合约下跌0.11%，5年期主力合约收跌0.04%利率债宽幅震荡，2年期主力合约下跌0.01%。

信用市场：一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行36只，金额281.4亿元，昨现券收益率多数上行日，4只推迟及取消发行债券。

二级市场，6月23日，多数品种华鑫证券信用利差上行。

1年期短融信用利差均上行，各固收日报等级均上行1.68BP。

3年期利率债宽幅震荡中票信用利差均上行，其中，AAA上行4.87BP，AA+上行4.87BP，AA上行1.87BP。

5年现券收益率多数上行期中票信用利差均上行，其中，AAA上行5.86BP，AA+上行4.86BP，AA上行4.86BP。

1年华鑫证券期城投债信用利差均下行，各等级均下行0.49BP。

3年期城投债信用利差固收日报均上行，各等级均上行5.86BP。

5年期城投债信用利差均上行，各等利率债宽幅震荡级均上行9.2BP。

转债市场：6月23日，可转债指数下跌0.03%，成交现券收益率多数上行398亿元，较前一日有所下降。

上涨39家，下跌华鑫证券177家。

其中涨幅较大的有游族转债（11.45%）、伊力转债（固收日报4.09%）、富祥转债（3.38%），跌幅较大的有蓝盾转债（-5.54%）、模塑转债（-4.03%）、盛路转债（-3.87%）。

信用重大信息利率债宽幅震荡乐亭投资集团，涉及债项：19乐亭债，中诚信国际将公司的主体信用等级由AA-调升至AA，评级展望为稳定。

营口港务集现券收益率多数上行团，涉及债项：16营口港MTN002，大公维持公司主体长期信用等级AA+，评级展望由负面调整为稳定。

江阴临港新城开发建设，涉华鑫证券及债项：13江阴港城债，中证鹏元将公司信用等级由AA上调为AA+，评级展望维持为稳定。

江苏中关村科技产业园，涉及债项：17苏科债，东方金固收日报诚将公司主体信用等级由AA上调至AA+，评级展望为稳定。

和县城市建设投资，涉及债项：19和县城投债，中证鹏元将公司信用等级由AA-上调为A利率债宽幅震荡A，评级展望维持稳定。

四川路桥，涉及债项：19四川路桥MTN001，中诚信国际将公司主体信用等级由AA+调升至现券收益率多数上行AAA，评级展望为稳定。

北辰实业主体，涉及债项：17华鑫证券北辰实业MTN001，联合资信将公司信用等级由AA+上调为AAA，评级展望为稳定。

宁德市交通投资集团，涉及债固收日报项：19宁投01，联合评级将公司信用等级由AA上调为AA+。

宜春交通投资集团，涉及债项：20宜春01，中诚信国际将公司主体信用等级由AA调升至AA+利率债宽幅震荡，评级展望为稳定。

苍南县国有资现券收益率多数上行产投资集团，涉及债项：20苍南国投MTN001，东方金诚维持公司主体信用等级AA，但将主体和“20苍南国投MTN001”列入评级观察名单。

金坛市国发国际投资，涉及债华鑫证券项：14金坛国发债，中证鹏元将公司主体长期信用等级由AA上调至AA+，评级展望为稳定。

隆基股份，涉及债项：固收日报16隆基01，联合评级将公司主体长期信用等级由AA+上调至AAA，评级展望为稳定。

利率债宽幅震荡风险提示：国内货币政策宽松不及预期。