上海证券-2020年7月电力行业投资策略：用电量降幅持续收窄-200624

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主要观点5月发电量增速降幅上海证券收窄，火电增水电降1-5月，全国规模以上电厂发电量27325亿千瓦时，同比下降3.1%，增速比上年同期回落6.4个百分点。

其中：2020年7月电力行业投资策略全国规模以上电厂火电发电量20010亿千瓦时，同比下降3.1%，增速比上年同期回落3.3个百分点；水电发电量3558亿千瓦时，同比下降11.3%，增速比上年同期回落24.1个百分点。

1-5月，全国发电设备累计平均利用小时用电量降幅持续收窄1405小时，比上年同期降低114小时。

1-5月，全国基建新增发电生产能力252上海证券4万千瓦，比上年同期少投产395万千瓦。

新2020年7月电力行业投资策略增发电生产能力同比减少。

5用电量降幅持续收窄月用电量同比增长4.6%1-5月，全国全社会用电量27197亿千瓦时，同比下降2.8%，5月份全国全社会用电量5926亿千瓦时，同比增长4.6%。

1-5月，第一产业用电量297亿千瓦时，同比增长7上海证券.1%，占全社会用电量的比重为1.1%；第二产业用电量18098亿千瓦时，同比下降4.0%，增速比上年同期回落6.7个百分点，占全社会用电量的比重为66.5%；第三产业用电量4296亿千瓦时，同比下降6.3%，增速比上年同期回落15.9个百分点，占全社会用电量的比重为15.8%；城乡居民生活用电量4506亿千瓦时，同比增长5.2%，增速比上年同期回落5.0个百分点，占全社会用电量的比重为16.6%。

行业评级：维持“中性”的行业投资评级随着我国复工复产推进，国内需求对电力消2020年7月电力行业投资策略费需求增加，电力消费增速将逐步回升；同时国际疫情的蔓延对进出口贸易形成不利影响。

用电量增速从前些年的较高增速回落，维持电力行用电量降幅持续收窄业评级“中性”。

阶段性降低企业用电成本，降低工商业电价5%政策延长到今年年底，以支持企业复工复上海证券产，前期主要由电网企业让利，关注电价降低的传导情况。

进入分红2020年7月电力行业投资策略季，可关注分红比例高、股息率高的公司。

风险提示：股票市场波动导致的系统性风险；原材料价格、人工成本大幅上涨；电力需求不及预期；新冠疫情持用电量降幅持续收窄续时间等。