华西证券-光云科技-688365-赋能小微电商&阿里参股的SaaS服务领先商-200624

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华西证券公司是业内领先的电商SaaS企业，核心业务是基于电子商务平台为电商商家提供SaaS产品，在此基础上提供配套硬件、运营服务及CRM短信等增值产品及服务。

主要观点:?光云科技的核心竞光云科技争力：（1）具备适应电商需求的SaaS核心技术体系；（2）股权激励捆绑核心员工。

?电商SaaS产品业688365务：预计今年营收/毛利年复合增速为17.97%/18.11%。

（1）电商SaaS业务具有明显的生命周期属性，持续推出SaaS新业务并对业务组合进行管理的能力是光云科技的核赋能小微电商&阿里参股的SaaS服务领先商心竞争力。

（2）预计2020-2022年超级店长华西证券营收/毛利复合增速分别为4.55%和4.83%。

（3）用户和单价光云科技稳步提升态势，预计2020-2022年来自于快递助手的营收及毛利的增速分别为28.57%和28.79%。

（4）预计2020-2022年来自于旺店系列营收及毛688365利的复合增速分别为3.87%和4.15%。

（5）其他SaaS服务:未来3年营收/毛利复合增速分别为39.76赋能小微电商&阿里参股的SaaS服务领先商%/40.13%。

华西证券?增值产品&服务：预计今年营收/毛利年复合增速为-0.29%/-1.13%。

配套硬件、运营服务、CRM短信等业务光云科技有助于满足电商的日常运营，未来发展基本平稳。

?盈利预测及688365估值。

预计202赋能小微电商&阿里参股的SaaS服务领先商0-2022年归母净利润分别为1.26/1.56/1.92亿元，年复合增速25.93%。

首次覆华西证券盖，给予“增持”评级。

风险提示电商光云科技平台依赖风险、疫情引致的不确定性、技术风险、系统性风险等。