国元证券-赛意信息-300687-2021年三季报点评：智能制造快速推进，业绩保持稳健增长-211029

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表事件：1：公司于2021年10月28日晚发布《2021年第三季度报告》。

点评：营收与利润持续稳健增长，自研产品放量等因素推动毛利率持续提升第三季度，公司实现营业收入5.00亿元，同比增长18.20%；实现归母净利润7723.88万元，同比增长23.50%。

前三季度，公司实现营业收入13.67亿元，同比增长42.46%；实现归母净利润1.32亿元，同比增长20.76%；实现扣非归母净利1.26亿元，同比增长24.13%。

前三季度，公司毛利率为31.58%，同比提升1.19pcts，主要得益于公司自研产品逐步放量，智能制造行业套件提升交付效率等。

前三季度，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为5.52%/5.90%/1.44%/9.38%，分别提升0.63%/0.63%/1.25%/1.27%，主要原因是加强城市拓展/股权支付费用摊销（三期叠加）/可转债影响（已于8月赎回）/加强数字化中台及S-MOM等自研产品研发投入等。

智能制造自研产品持续放量，数字化中台战略显发展机会1）快速推进智能制造，加大投入自研产品。

国产工业软件正迎来巨大发展机遇，市场空间空前广阔。

公司在电子、PCB等核心行业推出行业套件解决方案，提高代码复用率，降低整体实施周期；同时，自研一体化工业管理软件产品家族S-MOM持续放量，收入占比持续提升。

2017-2020年，智能制造收入复合增速达77.84%，占比从10.36%提升至29.83%，近三年板块毛利率分别为29.97%、31.56%、41.03%。

2）泛ERP稳健增长，数字化中台融合发展。

核心ERP实施交付开发市场的马太效应日益明显，公司在综合解决方案能力、长期持续服务能力有较强优势，ERP业务有望保持稳健增长。

同时，公司通过提供较为成熟的中台解决方案及大数据解决方案，更加灵活地支撑不断变化的、个性化的客户需求。

共享技术中台战略实现多解决方案融合发展，提升核心竞争力2021年9月，公司申请向特定对象发行股票获得证监会同意注册批复，并发布《创业板向特定对象发行A股股票募集说明书（注册稿）》，拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过6.5亿元，扣除发行费用后拟用于“基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目”（总投资金额7.18亿元）。

公司将对数字供应链应用、数字营销应用、智能财务应用等自主应用软件产品进行迁移、升级、改造，以满足企业数字化转型对敏捷型数字化系统的需要。

投资建议与盈利预测公司智能制造业务快速发展，多年来积累了大量优质客户，自研产品逐步放量，盈利能力提升。

预测公司2021-2023年营业收入为18.78、24.86、32.70亿元，归母净利润为2.52、3.53、4.78亿元，EPS为0.68、0.95、1.29元/股，对应PE为34.75、24.77、18.28倍。

过去三年公司PE主要运行在35-55倍的区间，目前计算机（申万）指数PETTM为52.2倍，维持公司2021年45倍目标PE，对应目标价为30.60元。

维持“买入”评级。

风险提示新冠肺炎疫情反复；大客户受到外部环境影响，需求下降；智能制造业务推进不及预期；自研产品推广不及预期；应收账款较高；行业竞争加剧。