华西证券-中外股票估值追踪及对比：行业估值分化，成长板块加速-200627

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核心结论本周由于端华西证券午假期只有三个交易日。

6月22日-6月24日一周涨幅靠前的行业为电子、计算机、电气设备和传媒，整体上也是成长板块更为强势，各板块内部涨势趋同，差距缩小；但相中外股票估值追踪及对比较而言，成长板块内部分化较大。

结合5月市场恢复以来的强势行业看，休闲服务（累计超额收益20.19%）、医药生物（19.71行业估值分化%）、传媒（18.11%）等行业表现突出，二季度以来消费板块涨跌幅更可观。

年初至今消费板块成长板块加速的涨幅领先。

估值回升与国内疫情缓解及其导致的消费增长、政策利好、美联储的长期量化宽华西证券松、中美关系第二阶段的改善和Q2生产恢复有一定关联，但考虑到海外疫情的影响，美国经济或再度进入暂停重启状态，风格偏好带来的估值修复短期或迎来压力。

从重要指数角中外股票估值追踪及对比度，指数估值均较上期上升。

至6月24日，Wind全A（除金融、石油石化）PE（TTM）35.02倍，约位于2000年以来54.40%的历史分位，Wind全A（除金融、石油石化）PB（LF）2.51行业估值分化倍，位于2000年以来39.31%的历史分位，较上期也表现上升。

目前所成长板块加速有指数的市盈率均位于历史25%分位数以上，其中创业板指、创业板50位于历史分位分别修复至86.85%、94.49%。

各重要指数的风险溢价ERP均有所下降，显示风险偏好上行，全A、上证50、沪深300华西证券、中证500的ERP分别为2.28%、6.96%、5.02%、0.72%。

从行业估值角度，行业PE估值升降参半，其中计算机（76.中外股票估值追踪及对比35倍）、电子（52.78倍）、电气设备（34.50倍）PE较上期明显上升，钢铁（11.99倍）、休闲服务（75.81倍）、商业贸易（24.78倍）、建筑装饰（9.64倍）有明显回落；行业PB估值升降参半，其中计算机（4.70倍）、电子（4.07倍）和传媒（3.03倍）、电子设备（2.57倍）行业PB回升较为明显，钢铁（0.85倍）、休闲服务（4.46倍）、采掘（0.92倍）均有明显下降。

行业估值分化AH股溢价保持在历史高位。

至6月2成长板块加速4日，AH股溢价指数为130.91点，较上期有所上升，保持在72.48%较高的历史百分位。

风险华西证券提示：外围环境波动超预期。