信达期货-金融期货端午节节后提示：海外风险再定价，但对A股影响有限-200628

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假期影响市场的重要资讯（1）美欧贸易摩擦升级，美国将对价值31亿美元的欧盟和英国产品征收新关税；（2）美国疫情单日新增确诊数再创新高，多个洲宣布暂停或推迟了重启计划信达期货；（3）IMF警告：全球股市或面临第二次暴跌；（4）贸易摩擦升级，叠加新冠肺炎感染病例激增，端午假期欧美股市出现大跌。

股指期货1、根据DDM模型，盈利、无风险利率、市场风险溢价是股市定价的三大核金融期货端午节节后提示心因素，当前阶段对指数的分析很适合这一模型。

2、上半年，海外风险再定价极度充裕的流动性环境成为驱动指数上行的核心因素。

随但对A股影响有限着流动性在边际上难以进一步宽松，流动性对估值的贡献趋缓。

宏观经济逐步从疫情的负面冲击信达期货中走出也将带动企业盈利状况的改善。

在此过程中，业绩有望接棒流动性成为金融期货端午节节后提示继续带动指数重心上移的因素。

3、新三板分层、创业板注册制改革、定增新规、上证指海外风险再定价数编制方法改革等资本市场系列改革政策的加速落地，提升了市场风险偏好，进而压低市场风险溢价。

4、欧美贸易摩擦的升级，美国新增疫情数据刷新历史新高等因素的出现会对A股市场带来一定的扰动，但我们认为端午期间欧美股市暴跌对A股的影响有限，外部冲击对指数带来向下但对A股影响有限调整的空间不会很大。

A股已形成震荡回升的走势，A股信达期货后续上涨有自身的逻辑支撑。

操作建议继续保持多头金融期货端午节节后提示的思维，借助市场每一次利空冲击“挖坑”带来的布局机会。

继续推荐兼具“α收益”和“β收益”的IC海外风险再定价合约，前期推荐以中长线思路布局的IC09和IC12合约多单续持。

后续价格若能分别回落至5400点一线及5200点一线但对A股影响有限可继续考虑低吸。

风险因素：海外新冠疫情出现二次高潮；中美贸易摩擦加剧；经济超预期下滑国债期货随着央行货币政策由“宽货币”向“宽信用”切换，货币政策最宽松的阶段已经过去，下半年实体经济信用环境改善的趋势非常明确，叠加宏观经济正逐步从疫情的负面冲击中缓慢修复，信达期货预计后续整个国债收益率的重心将上移，进而对国债期货价格形成一定的压制。

操作金融期货端午节节后提示建议国债期货短期止跌企稳的迹象不明显。

但从交海外风险再定价易的角度思考，考虑到前期调整的幅度较深，叠加现阶段价格向上的驱动因素尚不明显，建议暂时保持观望。

风险因素：但对A股影响有限经济出现超预期恶化；货币政策宽松力度进一步加码。