兴业证券-银行业周报：监管再启动回头看工作，海外监管机构放松银行混业-200628

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投资要点本周银行板块下跌0.11%，跑输沪深300指数1.09个百分点，表现居前的主要为张家港行(7.02%)、紫金银行(5.24%)、宁波银行(1兴业证券.91%)等中小银行。

在资管新规下发2年后，本周银保监会下发了《关于开展银行银行业周报业保险业市场乱象整治“回头看”工作的通知》，预计将进一步压实银行在让利实体、减少套利、控制成本、防范风险等方面的措施与责任。

在国内经济进入边际改善的阶段内，监管监管再启动回头看工作与发展相机地进行了再平衡。

海外监管机构放松银行混业周末美联储批准了沃克尔规则的修改，商业银行的混业经营有所放松。

目前国内大型银行多数参股或控股保险、AIC、基金、理财子等非银牌照兴业证券，已经形成了一定的综合经营能力。

若进一银行业周报步开放其设立或吸收其他非银主体，对银行而言重要意义在于打通综合金融服务的全产业链，提升非息收入体量，同时充分利用自身在基础客群和物理渠道商的压倒性优势，做大做强主业，变现渠道价值。

以综合性银行在融资市场上的存量监管再启动回头看工作业务体量来衡量，非银的牌照价值更多在于如何与母行协同发挥1+1>2的协同效果。

目前银行业（中信）整体0.74xPB左右的静态估值，在政策推动部分银行让利的背景下海外监管机构放松银行混业，中期市场对银行业绩存在较悲观的预期，需要银行以未来经营结果加以自证，二季度经营数据尤其关键。

全年M2及社融目标增速的明确，给予银行额外以兴业证券量补价的空间，有助于稳定年内经营数据。

我们预银行业周报计6月银行仍将保持积极的信贷投放总量，后续关注结构变化所指向的供需趋势，以及降准等流动性释放时点。

在监管再启动回头看工作政策、监管及市场共同作用下，银行负债成本走低或逐渐兑现。

考虑行业基本面稳健、估值低位带来的安全边际海外监管机构放松银行混业，维持行业推荐评级。

个股上，短期兴业证券推荐基本面稳定、受监管影响较小的大行与招行；积极关注基本面及估值弹性较大的杭州、常熟、光大、兴业、平安等。

要闻回顾：央行：公开市场两期逆回购中标利率均较前次持平；央行：LPR环比不变，1年期为3.85%、5年期以上4.65%；银保监会：严查违规收费等抬高企业融资成本行为；美监管机构修改沃尔克规则；江阴银行公告对外投资；无锡银行公告投资情况；建设银行发行二级资银行业周报本债券。

市场表现：本周A股表现居前的为张家港行(7.02%)、紫金银行(5.24%)、宁波银行(1.91%)，上海银行(-0.96%)、邮储银行(-0监管再启动回头看工作.87%)、交通银行(-0.39%)表现居后。

资金价格：海外监管机构放松银行混业美元兑人民币汇率上升至7.07。

兴业证券本周央行公开市场操作净回笼3,850亿元。

10年期国债收益率下行，城投债利差走扩，地方政银行业周报府债利差收窄。

理财产品：上周理财产品发行总量为792款，到期总数为1,628款，净监管再启动回头看工作发行-836款。

相较于前一周，1个月、2个月、3个月、4个月、6个月和一年期理财产品预期收益率上涨海外监管机构放松银行混业，9个月理财产品预期收益率下跌。

同业存单：本周1月/3月/6月同业存单利率分别是2.33%/2.37%/2兴业证券.58%。

本周发行同业存单397款，融资2,449亿元，存银行业周报量同业存单15,123款，共计101,004亿元。

风险提示：监管再启动回头看工作银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化。