安信证券-佳先股份-889998-精选层申购要点（4）-200628

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■申购提示：佳先股份（申购代码“889998”）于6.22日开始招股，6.24-6.29日网下投资人进行询价报价，6.安信证券30日确定发行价格，7.2日开始网上网下缴款申购，7.7日投资者申购剩余资金退款。

发行底价为7.5元/股，融资规模为1.精选层申购要点（4）92亿元。

总发行2132.18万股，网下初始发行数量为1300万股，占60佳先股份（889998）.97%；网上初始发行数量为832.18万股，占39.03%。

网下询价申报限制为下限安信证券10万股-上限1300万股。

（精选层申购要点（4）约1亿左右）。

网上申购下限100股-上限41.佳先股份（889998）6万股。

安信证券（约300万元左右）。

■公司概览精选层申购要点（4）：佳先股份为PVC环保辅助热稳定剂领军企业。

佳先股份主要从事佳先股份（889998）PVC辅助热稳定剂DBM和SBM的生产和销售。

公司主导产品二苯甲酰甲烷（DBM）与硬脂酰苯甲酰甲烷（SBM）是传统铅盐稳定剂的替代升级产品，具有环保、无毒的特安信证券性，代表了环保热稳定剂发展的方向，产品广泛应用于塑料制品的加工，其中SBM为高端产品，可用于食品和药品包装物的生产。

国内业务占比约为6精选层申购要点（4）4%，海外业务占比约36%。

截至2019年报，公司拥有6项发明专利，29项实用新型专利；拥有省认定企业技术中心、省级工程技术研究中心、省级博士后工作站，主持制订了DBM和SBM产品行业标准，DBM、S佳先股份（889998）BM曾先后被列入国家科技部火炬计划项目；完成了DBM产品欧盟REACH法规（EC）No1907/2006领头注册，被认定为国家重点高新技术企业、安徽省创新型企业、安徽省产学研联合示范企业、安徽省专精特新中小企业、安徽省经济和信息化领域标准化示范企业、安徽省名牌产品。

截至2019年报，佳先股份营业收入15619.17万元，同比增长7.65%；实现归母净利润安信证券3570.62万元，同比增长41.13%。

公司近年来财务表现稳健，毛利率稳步提升达39精选层申购要点（4）.34%，净利率达22.86%。

■估值情况：对照新三板PVC热稳定剂助剂领域可比公司，平均P佳先股份（889998）E为12.5X。

A股目前没有同行业完全可比公司，安信证券参考塑料橡胶助剂领域公司，平均PE（ttm）为23.72X。

综合参考各项指标，按照发行后股本，以（2019精选层申购要点（4）扣非后）PE为准，建议佳先股份的报价市盈率区间为14X-16X。

■风险提示：（1）需关注高报佳先股份（889998）剔除和低价无效风险。

（2）原材安信证券料价格波动风险，下游行业波动风险。