中泰证券-电气设备行业新能源电力设备周观察：光伏企业排产超预期，多维度看多需求回升-200628

《中泰证券-电气设备行业新能源电力设备周观察：光伏企业排产超预期，多维度看多需求回升-200628（22页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-电气设备行业新能源电力设备周观察：光伏企业排产超预期，多维度看多需求回升-200628（22页）.pdf（22页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点新能源车：1）国内：新版双积分政策正式推出（2021.1.1执行），有几大变化：①低油耗乘用车量，2021-2023年分别按其数量的0.5倍、0.3倍、0.2倍计算（前次统一为0.2倍）；②纯电动乘用车车型积分=标准车型积分×续驶里程调整系数×能量密度调整系数中泰证券×电耗调整系数。

增加了续航里程系数（0.7、0.8、0.9、1倍系数）、弱化对续航里程影响，并与技术水平挂钩（电耗、电池技术）；③因疫情留下调整空间：可根据发展情况：a）延长抵偿期限和调整2020年度新能源汽车正积分结转比例；b）决定乘用车企业使用2021年度产生的新能源汽电气设备行业新能源电力设备周观察车正积分对2020年度产生的新能源汽车负积分进行抵偿。

总体看，修改后的政策对双积分考核加严，单车积分值与前次相比有所下降，有利于平衡双积分供需，激发新能源汽车市场活力；2）需求端：7月预期国内中游锂电需求光伏企业排产超预期恢复，龙头订单预计环比大幅增长，迎来基本面拐点。

短期疫情影响不改电动汽车发展趋势，全球电动化正迈入供给端优质车型加速期，未来三年是全球主流供应链加多维度看多需求回升速爆发的趋势性机会。

始终围绕全球一线供应链投资主线，持续看好切入全球电动车主流供应链（特斯拉、大众MEB、LG、CATL等）投资中泰证券机会。

新能源发电：1）光伏：隆基等七家企业倡议硅片尺寸标准统一为182（M10），可以降低行业隐性成本，加快行业降本增效，与此同时在需求复苏背景下，硅料供需边际改善（海外大厂停产）、电池处于技术淘汰周期、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支电气设备行业新能源电力设备周观察撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧，当前行业2020年估值中位数约25倍，高成长行业相对偏低。

2）风电：在三北解禁和抢装带动下，2020年风电新增装机或达33GW，同增约28%，中电联数据显示1-5月全国主要发电企业风电电源投资同增165.7%，也印证了该判断，考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达30GW，需求不悲观，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，值得关注，当前行业2020年估值中位数13倍，性光伏企业排产超预期价比较高。