国海证券-飞凯材料-300398-事件点评：业绩符合预期，电子化学品龙头持续扩产-211029

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事件:2021年10月28日，公司发布2021年三季报：前三季度归属于母公司所有者的净利润2.7亿元，同比增长59.34%；营业收入18.87亿元，同比增长40.34%；基本每股收益0.53元，同比增长60.61%。

投资要点：盈利持续创新高，三费控制优异2021Q3公司实现营收6.84亿元，同比+32.81%，环比6.98%；实现归母净利1.02亿元，同比+75.52%，环比+2.61%，再创历史单季盈利新高。

公司毛利率/净利率/费用率分别为39.03%/15.54%/22.61%，环比-1.00/-0.88/+0.89pct，同比-1.16/+3.20/-3.80pct。

费用率方面，公司Q3销售/管理/财务费率分别为5.15%/13.63%/2.94%，较21年Q2+0.65/+0.98/-0.74pct。

龙头地位稳固，多个板块齐发力公司作为电子化学品龙头企业，截至2020年末，公司紫外固化业务拥有年产1万吨紫外固化光纤涂覆材料生产线；液晶显示板块中2020年混晶产量达123吨，单体液晶产能达80吨/年，当年单晶自给率达50.44%，自给率较高；湿制程化学品、环氧塑封料和锡球产品产能分别为3,000吨/年、12,000吨/年和450吨/年。

公司在多个板块均处于行业领先位置，未来有望多个板块齐发力。

持续推进客户认证及新项目建设据公司半年报，公司5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进。

我们看好上述项目推动公司未来新增长。

盈利预测和投资评级：预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为3.63/4.66/5.89亿元，对应PE为24/18/15倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：新建项目不及预期、技术迭代、贸易壁垒等。