东吴证券-轻工制造行业跟踪周报：关注中期业绩兑现，本周专题详述全球雾化科技优质龙头思摩尔-200628

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投资要点：中报前瞻：内销家居、生东吴证券活纸、消费电子包装预期表现靓丽。

1、家居板块：工程渠道兑现高增，建议重视零售订单好转1）精装家居：Q2家居工程端订单普遍保持30-50%的高速增长，且Q2碧桂园创投密集投资参与建材链家居上市公司定增有望协同，持续看好精装家居赛道20年成长景气：帝欧家居（预计Q2单季营收增长约25-35%），江山欧派（轻工制造行业跟踪周报预计Q2单季营增长约40-45%），蒙娜丽莎（预计Q2单季营收增长约30-35%），大亚圣象（预计Q2单季营收增长约0-10%），海鸥住工（预计Q2单季营收增长约30-40%），惠达卫浴（预计Q2单季营收增长约20-30%）。

2）定制家居：Q2各定制龙头零售订单逐月好转，但受到安装服务受阻影响关注中期业绩兑现，预计收入确认小高峰或延后至Q3兑现；Q2大宗渠道保持高增、仍是重要增量渠道。

欧派家居（预计Q2单季营收双位数增长）、尚品宅配（预计Q2单季营收略增）、索菲亚（预计Q2单季营收个位数增长），此外大宗占比较高的皮阿诺（预计Q2营收增长约20-30%）、志邦家居（预计Q2营收增长约10-15%）本周专题详述全球雾化科技优质龙头思摩尔、金牌厨柜（预计Q2营收增长约5-10%）Q2业绩改善幅度预期相对更明显。

3）软体家居：沙发、床垫产品属性突出东吴证券、安装服务属性相对定制更弱，且免受精装冲击，Q2内销需求尤其是电商渠道恢复强劲，顾家家居（预计Q2营收增长单位数）、敏华控股（预计Q2营收实现双位数增长内销表现靓丽）。

2、造纸板块：需求回暖叠加库存消化，左侧布局时点出现1）文化纸：本周铜版、双胶纸价企稳上升，叠加上游木浆价格持续下跌，我们判断文化纸的单位盈利触底上升轻工制造行业跟踪周报，左侧重点推荐太阳纸业（预计Q2净利润约3-4亿）。

2）白卡纸：行业整合+需求边际具回暖预期，持续看好白卡纸中期景气，推荐博汇纸业（预计Q2净利润约关注中期业绩兑现约1-1.5亿）。

3）箱板纸：本周箱板纸、瓦楞纸价格上涨，伴随渠道库存消化、需求逐步恢复叠加原材料限制，龙头企业带头提价，我们判断后期箱板纸价重回上升通道，关注山鹰纸业（预计Q2净利润下滑约30-50本周专题详述全球雾化科技优质龙头思摩尔%、销量较好单吨盈利有所下滑）。

3、必选消费：生活纸盈利持续兑现，文具边际改善1）生活纸Q2补库需求拉动、收入增长预期提速，纸浆延续弱势保障盈利，持续推荐中顺洁柔（预计Q2收入增速约10-20%、利润增速约40-50%）；（2）文具伴随国内疫情好转、中小学学汛到来，终端边际复苏，持续推荐晨光文具（预计Q2营收双位数增长）；齐心集团办公集采业务Q2维持靓丽兑东吴证券现，持续关注（预计Q2营收增速约30-50%）。

4、包装板块：业绩环比修复，消费电子包装预期高增1）消费类电子轻工制造行业跟踪周报包装龙头裕同科技（预计Q2营收、利润增长约15-20%）Q2手机包装及炫光膜表现较好，烟酒包装、云创等新业务放量；（2）烟标龙头劲嘉股份（预计Q2营收双位数增长）精品彩盒业务持续高增；（3）塑料软包装龙头永新股份（预计Q2营收双位数增长、利润更优）受益于原油价格下跌有望释放较大业绩弹性。

全球最大雾化科技龙头麦克韦尔（思摩尔）即将港股上市：公司关注中期业绩兑现在全球电子雾化设备的市占率由16年的3.5%快速升至19年的16.5%，位列全球第一。

16年核心陶瓷加热技术产品“Feelm”面市后进入黄金发展期，16-19年收入由7本周专题详述全球雾化科技优质龙头思摩尔.07亿增至76.1亿（CAGR为121%）、利润由1.06亿增长到21.85亿（CAGR为174%）。

我们认为其业绩与份额提升的主要驱动因素为：（1）合作电子雾化设备行业顶东吴证券尖品牌客户，与客户共同成长。

（2）受益于本轮烟草变革，革命性的陶瓷雾化技术“Fe轻工制造行业跟踪周报elm”大幅提升公司产品实力。

风险提示：贸易环境持续恶化，地产调控超预关注中期业绩兑现期，纸价涨幅低于预期。