招商期货-镍2020年中期投资策略：静则随波逐流，动若洪水猛兽-200623

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招商期货2020年注定是载入史册的一年。

甲子年灾难不断，黑天鹅四起，从肆虐全球的疫情到美股的5次熔断，从原油跌到负价格，再到美联储“毫镍2020年中期投资策略无底线”地救市……妖镍也不甘寂寞，5.21夜盘历史罕见的闪崩也饱吸了投资者的眼球。

总体来看，镍价触底89000点后由于供需结构收紧静则随波逐流而进入97000-107000震荡区间，随后由于镍自身的供需矛盾没有激化，因此随宏观情绪波动，与原油的相关性非常强。

预计三季度镍价会在供需结构动若洪水猛兽转向宽松后下跌。

从时间招商期货线来看，二季度供需收紧只是供需宽松大趋势下的短暂调整一季度延续去年下半年以来供需宽松的格局。

由于印尼禁矿，镍矿整体去库但库存仍旧较高，国内镍铁高产，3月由于前期积压镍铁进口大增，而不锈钢产量同比下降，镍铁端整体镍2020年中期投资策略供需宽松。

二季度菲律宾矿端扰动，库存继续大幅去化，国内镍铁产量腰斩，印尼新投静则随波逐流产能还未集中释放，而不锈钢利润不差，产量同比降幅较小，供需转向偏紧。

下半年随着菲律宾镍矿供应恢复，印尼镍铁项目于二季度末和三季度集中投产出铁，国内镍铁项目也预计在三季度末动若洪水猛兽出铁，而不锈钢产量高企、印尼回国量增大，传统淡季到来，7月库存累预计出现累积，对不锈钢的产量形成压制。

镍的供需格招商期货局将再次转为宽松。

沪镍闪崩标志着镍镍2020年中期投资策略和不锈钢做多情绪寿终正寝。

站在5月底的时间节点上来看，当时静则随波逐流不锈钢市场如火如荼，沪镍的上涨完全是配合不锈钢价格往上拉抬。

当时钢厂制造了镍铁、废钢原料紧张格局，同时铬铁价格上涨，镍价处于震荡区间97000-107000的上沿，一旦突破则不锈钢价格就大概率能扶摇直上到14000然后回落到13700左右震荡，然而沪镍的闪崩使得周五多头踩踏式离场，镍不锈钢价格中枢下移，不锈钢整体情绪转空，而沪镍短动若洪水猛兽期无力回天。

不锈钢三招商期货季度库存压力加大，自身供需矛盾激化。

不锈钢镍2020年中期投资策略出现累库风险。

其自身中长期较悲观的基本面，包括原料供需转向宽松，由于冷轧产能集中释放和冷轧库存去化不力导致的冷热轧价差持续走低等，决定了交割品中长期缺乏上涨动力；同时，不锈钢自身供应静则随波逐流较多以及传统淡季需求转弱等导致其短期也难以上破。

期价大概率维持缓慢下动若洪水猛兽跌格局。

操作建议：沪招商期货镍空单继续持有。

镍2020年中期投资策略镍价反弹到104000以上可以分批进入空单，观察104000、105500和107000三个阻力。

返回106000以上的可能性微乎其微，除非发生供应端的巨大扰静则随波逐流动，往下至少到前低97000左右的位置，突破后再下看89000。

下半动若洪水猛兽年相较上半年镍价重心下移。

不锈钢由招商期货于检修短期对镍强势，但长期基本面差，大概率是缓慢下跌格局。