东兴证券-大立科技-002214-军品纵向拓展，民品多点开花-200623

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1、东兴证券红外大健康类产品未来将长期占收入比例的10%-15%。

本次疫情极大增加了社会大立科技对红外热像测温设备的需求，未来红外测温设备需求将逐步常态化。

专家002214称今冬明春疫情仍将反复，同时国外疫情形势依然严峻，部分国家还未达到高峰期。

更重要的是，本次疫情强化了人军品纵向拓展员聚集区域的温度监控意识。

疫情前，公司红外民品多点开花大健康类产品仅占收入的3%左右。

未来相当长一段时间，公司红外大健康类东兴证券产品将广泛应用于居家养老、健康管理、公共场所测温等场景，市场存在较大下沉空间，预计未来将长期占收入的10%-15%。

2、公司拓大立科技展军机红外光电吊舱产品，预计未来订单空间较大。

近年来公司军品红外热像仪002214完成了从陆军单兵配套到海空军航空、导弹等配套的转变，军品中导引头和球型吊舱红外组件的收入占比已过半，军品毛利率大幅提升至60%以上。

公司新收购的航宇智通公司主营为固定翼军机红外光电吊舱，单价在千万元以上，迥异于军品纵向拓展直升机或无人机百万元级别的球型吊舱。

此项收购属于公司在产业链上的纵向延伸，我们认为公司民品多点开花将借助航宇智通的技术优势和行业经验切入吊舱分系统整体制造领域，其主要需求源自大量的三代机、四代机配套和军贸市场。

3、非晶硅东兴证券技术路线有助于公司切入军品国产替代市场。

长期以来，我国军用红外设备中多数使用了非晶硅探测器，当前这类红外设备的维修大立科技延寿等存量市场规模可观。

公司在研制芯片之初就瞄准了后续国产替代市场，选择的非晶硅技术路线使得公司产品与原有武器装备的相合002214性良好，基本可以实现平滑替换。

公司在201军品纵向拓展9年年报中披露，已成功推进对已定型装备的核心芯片国产化替代相关任务。

我民品多点开花们认为，存量装备替换市场叠加十四五导弹等装备的显著增量市场，可以保证未来三年公司军品业务实现40%以上的年复合增速。