开源证券-石油化工行业周报：油价回升至40美元，关注后期需求改善-200628

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油价回升至40美元，关注后期需求改善本周原油价格震荡，经历了先涨开源证券后跌的过程，Brent油价为40.7美元/桶，较上周下跌2.98%。

从供给端来看，OPEC+会议决策维持减产至7月末，减产力度较强，参与各方减产目标一致利好油价石油化工行业周报发展。

本油价回升至40美元周美国原油产量增加50万桶/天至1100万桶/天，较2019年同期减少15%，钻井数量再减1台至265台，较2019年同期减少66%。

从需求端来看，本周美关注后期需求改善国炼厂开工率再上升0.8%至75%，油品需求总量增加106万桶/天至1835万桶/天。

相较2020年年初，开源证券开工率仍有18.4%的差距、油品需求总量仍有102万桶/天的差距，期待需求端加速扩张。

炼化产业链方面：随着民营炼化装置石油化工行业周报开工率提升，下游终端需求逐步恢复。

受益于PX下游市场需求回暖，本周PX-石脑油价差逐步好转，周涨幅0.53%，利润有一定释放；本周PTA装置受原料议价能力提升，下游价格稳固，PTA-PX价差本周缩窄11.4%；涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差本周缩窄4.55%，较上月同期油价回升至40美元仍有5%的涨幅。

受益标的：1）油价回暖，短期民营炼化受益低油价库存优势，利润或将大幅改善，产能陆续投放、产业链不断延伸，中长期持续受益，受益标的：荣盛石化、桐昆股关注后期需求改善份、恒逸石化、东方盛虹。

2）轻烃行业龙头，布局连云港开源证券125万吨乙烯项目打开成长空间，受益标的：卫星石化。

3）如未来油价存在石油化工行业周报反弹机会，受益标的：海洋油服中受冲击较小的中海油服和海油工程。

原油产量&钻井数量持续下降，原油库存上油价回升至40美元升144万桶。

供给端持续收缩供给端持续收关注后期需求改善缩：EIA发布6月19日当周数据，美国原油产量为1100万桶/天，周环比增加50万桶/天，年同比下降110万桶/天；BakerHughes发布6月26日当周数据，活跃钻井数量为265台，周环比减少1台，年同比减少702台。

油品库存上升：本周美国商业原油库存5.41亿桶，周环比增加144万桶，较2019年同期高13开源证券%；美国汽油库存总量为2.55亿桶，周环比减少167万桶，较2019年同期增加9%；馏分油库存为1.75亿桶，周环比增加25万桶，较2019年同期增加28%。

美国油品库存石油化工行业周报本周仍维持较高水平，期待明显的去库存趋势出现。

炼厂开工率&油品油价回升至40美元总消费上升，油品净进口量出现下滑。

需求端持续扩张需求端持续扩张：6月19日当周，美国炼厂开工率为75%，周环比增长0.8%、月环比增长3.3%、年同比减少19.6%；油品消费总量为1835万桶/天，周环比增加106万桶/天，年同比减少253万桶/天，其中汽油消费量为861万桶/天，周环比增加74万桶/天，年同比减少8关注后期需求改善6万桶/天。

油品净进口量出现下滑：本周美国油品净进口量为95万桶/开源证券天，周环比减少了53万桶/天。

虽出现下滑，但石油化工行业周报仍为净进口格局。

美国自5月以来重新回到了油品的净进口国，虽然页岩油产量反应灵活，但低油价环境下难以油价回升至40美元出现大规模的资本开支好转，且美国目前钻井数量较年初已下降66%，即使油价上涨，短期内产量也难以大幅回升。

因此，未来一段时间美国或将维持油品的净进关注后期需求改善口，或加大对于OPEC+的原油依赖。

风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求开源证券萎靡风险。