民生证券-万达信息-300168-动态研究报告：公卫新需求下有望受益，人寿长期协同效应可期-200629

《民生证券-万达信息-300168-动态研究报告：公卫新需求下有望受益，人寿长期协同效应可期-200629（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-万达信息-300168-动态研究报告：公卫新需求下有望受益，人寿长期协同效应可期-200629（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

行业需求不断释放，公司股权调整后有望重民生证券新启航三大领域需求持续释放，公司有望受益。

1）人社领域，“放管服”改革等带万达信息来建设增量，同时考虑升级换代需求，行业需求有望持续释放。

2）医疗领域，多个省市发布公共卫300168生改造政策，同时省级医保平台建设有望逐步落地。

公司是国内公共卫生领域的动态研究报告领军企业，医保领域也有典型案例，有望充分受益。

3）智慧城市公卫新需求下有望受益领域，2019-2023年国内智慧城市技术支出复合增速有望达到14.2%，公司相关业务有望持续发展。

股权人寿长期协同效应可期问题解决后公司有望重新启航。

经过20民生证券19年以来的多次调整，人寿目前为公司第一大股东，持股比例18.16%，管理层也相应进行调整，公司经营管理有望逐步改善。

互联网医疗、公卫新需求释放，人寿协同打开长期发展前景从海外看，“保险+科技”下的互联网医疗具有万达信息长期前景。

美国联合健康集团具300168有两大主营业务，分别是传统的保险业务以及保险科技业务，Optum主要负责保险科技业务。

依托于联合健康集团强大的保险端等资源背景，Optum的三家子公司快速发展，2019年收入分别达到303.17、100.06、742.88亿美元，2015-2019年收入复合增速分别达到21.动态研究报告47%、12.73%和11.38%。

人寿入股，协同效应值公卫新需求下有望受益得期待。

第一，2020年开始国寿和万达信息大概每年有两三个亿左右的日常关联人寿长期协同效应可期交易，成为直接的收入增量。

第二民生证券，发挥万达信息的信息化建设能力，围绕商保产品等方面合作。

第三，以人寿的庞大客户群体为重要基础，万达信息向健康管理拓展。

中国人寿庞大的客户群体以及人寿体系内部的需求都将成为公司长期发展的重要基础，业务成熟后可以向B端和C300168端进一步拓展。

与此同时，动态研究报告公共卫生领域，政策催化下省市县三级平台改造需求可期，公司是国内公卫领域的领军企业，业务遍布全国23个省/直辖市、近200余个地市、1000余个区县。

在疫情暴露公卫短板的情况下，各地政府纷纷加大公卫投入，公司有望公卫新需求下有望受益持续受益。

投资建议公司是医疗IT领域领军企业，人寿入股带来管理的改善以及资源人寿长期协同效应可期的协同，打开了公司在互联网医疗、医保科技等领域长期的发展前景，同时公卫改造带来增量，公司作为国内公卫领域领军企业有望充分受益。

我们预计公司2020-2022民生证券年净利润分别为3.3、4.6、5.8亿元，EPS分别为0.28、0.39、0.49元，对应PE分别为81X、58X、46X。

由于公司万达信息处于转型期，我们选取公司的PS作为估值指标。

医疗信息化可比公司目前平均PS（2020年，Wind一致300168预期）为9X，预计公司2020年收入26.18亿元，对应PS10X。

公司目前估值动态研究报告水平略高于行业平均，但考虑到公司目前正处于转型期，人寿入股后的协同效应也有望逐步显露，同时在互联网医疗领域、公卫领域具有长期的发展前景，综合考虑给予公司“推荐”评级。

风险提公卫新需求下有望受益示：医院信息化投入不及预期，公司与人寿合作的进度不及预期。