中信期货-农产品半年报（白糖）：进口若大幅增加，白糖下半年或难有起色-200629

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报告要点保障性关税到期，配额外关税从8中信期货5%恢复到50%，进口利润猛增；另外，目前进口许可政策还存变数，若进口量大增，下半年食糖价格或难有起色。

摘要：供应方面，本榨季产量有所下降，走私有所下降，不确定性在进农产品半年报（白糖）口方面。

需求方面，受新冠疫情影响，上半年食糖消费同比下降已成定局，后期消费虽有恢复，但预计难以恢复到疫情前水平，全年食糖进口若大幅增加消费或下降60万吨以上。

总体来看，供需矛盾主要在进口量方面，而进口政策或决定糖价中白糖下半年或难有起色期方向。