浙商证券-新能源行业2020年国内光伏竞价项目结果公布点评：竞价结果出炉，景气度上行有望加速-200628

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事件概述国家能浙商证券源局公布2020年光伏发电项目国家补贴竞价结果，共434项目纳入补贴范围，对应总装机规模25.97GW，申报获批率77.5%。

投资要点补贴下降规模增长，无补市场规模可期今年竞价获补贴项目规模25.97GW，同新能源行业2020年国内光伏竞价项目结果公布点评比增长14%，申报纳入比例77.5%，合格率较高。

补贴强度方面，本次I、II、III类资源地区的加权平均补贴强度分别为1.58分钱/kWh、3.48分钱/kWh、3.8分竞价结果出炉钱/kWh，较2019年平均约6.5分钱/kWh补贴强度大幅下降，项目补贴最低至0.01分钱/kWh。

我们认为，随光伏产业链持续降本，当前单晶Perc组件价格已低至1.5元/W，光伏系统建设成本已低景气度上行有望加速至3元/W附近，光伏项目收益率显著提升，补贴依赖进一步降低，预计2021年国内有望平稳过渡至无补贴市场。

西北消纳问题缓解，新增贡献排名靠前今年获批竞价项目中，III类资源地区仍贡献最大占比，装机规模17.6GW，占比67浙商证券.8%，I类资源地区贡献20.9%，占比有所提升。

获批竞价项目基本为集中式电站，规模25.63GW，占比高达98.7%，工商业分布式、自发自用余电上网项目仅分别占比1.3%新能源行业2020年国内光伏竞价项目结果公布点评、0.03%。

西北消纳问题缓解显著，宁夏纳入补贴规模4.08GW为各省之最，青海、陕西、内蒙分别竞价结果出炉纳入规模2GW、1.47GW、1.4GW排名靠前。

我们认为，西北光照资源优越，随景气度上行有望加速电网形态持续优化及“光+储”应用逐步具备经济性，国内消纳空间有望持续打开，助力光伏占比持续提升。

内外需求有望共振，预期市场景气上行今年相较去年竞价结果公布日期提前约2周，由于是竞价第二年，浙商证券预计后续推进速度更快，项目建设期较为充裕。

2020年竞价项目最迟于2新能源行业2020年国内光伏竞价项目结果公布点评021年6月30日前并网，且超过2020年底并网的，每延后1季度补贴下降1分钱/kWh。

由于当前光伏产业链各环节盈利水平较低，终端组件降价已较充分，且基于补贴强度降低，延期并竞价结果出炉网损失更高，我们预计本次获批项目大部分将于2020年内完成并网，叠加转结自2019年竞价、平价项目、特高压配套项目等，提升2020年国内光伏新增装机预期至40-45GW。

另一方面，基于4-5月出口光伏规模持续超预期，景气度上行有望加速我们预计3-4季度光伏市场景气度将显著改善。

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风险提示国内光伏装机新能源行业2020年国内光伏竞价项目结果公布点评或不及预期，光伏出口需求或不及预期。