交银国际-每日晨报-200629

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2交银国际0财年盈利符合预期；接驳工程利润率扩张有惊喜。

公司20财年每日晨报净利润为92亿港元（同比增长11.7%）。

同时，接驳工程的交银国际经营利润率增长了8个百分点，带动经营利润同比增长30%。

期待在现每日晨报金流管理方面作出更多努力。

20财年自由现交银国际金流为-30亿港元。

中燃目标是在21财年回收80-90亿港元的每日晨报应收款，这应该有助让自由现金流回归平衡。

液化石油气微管网为潜交银国际在的新增长动力。

主席介绍了发展小型液化石油气供应装置和分布式管道网络的新战略，以及通过微管道连接50万每日晨报新液化石油气用户的目标。

新的液化石油业务和应收款回收加快是估值交银国际修复的重要因素。

我们下调了21/22财年每股盈利预测7.6%/6.5%每日晨报，以反映对天然气销售和新增接驳更为保守的展望。

我们把DCF目标价交银国际从36.50港元削减至31.40港元。

维持每日晨报买入评级。