新时代证券-轻工制造行业：京东618全屋定制同比增长十倍，欧派沉浸式直播创订单新纪录-200627

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核心股票组合造纸：太阳纸业、晨鸣纸新时代证券业、博汇纸业、山鹰纸业；家居：1）定制家具：欧派家居、江山欧派、志邦家居、皮阿诺；2）建材家居：帝欧家居、惠达卫浴、海鸥住工；消费轻工：1）生活用纸：中顺洁柔；2）必选消费：公牛集团、晨光文具。

投资主题和核心观点：1）造纸：上周文化纸价格较上期延续平稳态势，但大型文化纸轻工制造行业厂仍积极推进提价。

总体需求仍在缓慢修复中，部分下游经销商有补库需求，预计二三季度的党媒印刷招标将有效补充增量需京东618全屋定制同比增长十倍求；箱板瓦楞纸继续小幅提涨，整体库存压力不大，对价格上涨有支撑作用；部分白卡纸厂商发布提价涵，纸厂部分产能转至白卡纸作为替代生产，社卡供应量有所减少。

去年三季度开始，造纸库存跌至历史周期底部，需求端受疫情短期扰动至今动力不足，在缓慢修复中，预计三季度传欧派沉浸式直播创订单新纪录统旺季叠加社会增量需求的催化，有望迎来新一轮补库周期。

2）家居：精装房红利释放带来渠道变新时代证券革，工程渠道将助力细分领域龙头公司市场份额显著提升，具有较强品牌溢价、品类拓展齐全、先发优势强的公司显著受益；地产销售与竣工数据明确回暖下，消费需求将逐步转向零售端，4-6月多家定制家居公司订单显著恢复，618消费节与各地消费券继续发力下，有望加速零售需求回归。

行业数据造纸：1）原材料：进口针叶浆周均价4444元/吨，周环比-0.3%；进口阔轻工制造行业叶浆周均价3557元/吨，周环比-0.81%；国废黄板纸周均价为1923元/吨，周环比+0.83%。

2）成品纸：双胶纸周均价5100元/吨，周环比持平；双铜纸周均价5170元/吨，周环比持平；瓦楞纸周均价3295元/吨，周环比+0.30%；箱板纸周均价3977元/吨，周环比+0.43%；白卡纸周均价5302.38元京东618全屋定制同比增长十倍/吨，周环比+0.26%；白板纸周均价3747.50元/吨，周环比+0.20%。

家具：1）宏观：2020年1-4月家具零售额495.40亿元，同比下降1欧派沉浸式直播创订单新纪录7.50%（+5.60pct）。

2）原材料：国内TDI现货周均价10650元/吨，周环比-3.18%；新时代证券纯MDI周均价14200元/吨，周环比-0.56%；中国木材价格指数收于1191.20，周环比+1.27%。

3）房地产：30大中城市累计商品房成交面积44轻工制造行业0万平方米，周环比+12.62%。

一线城市成交78万平方米，周环比+1.6京东618全屋定制同比增长十倍4%；二线城市成交222万平方米，周环比+15.69%；三线城市成交140万平方米，周环比+14.69%。

行业重要新闻1）2020年纸浆制欧派沉浸式直播创订单新纪录造进口市场分析、废纸浆仍占据主流地位：2）玩具产业带的“新批发”：B端直播转内销、工厂货直供夜市；3）两会加持、精装智能家居或驶入快车道。

公司重要公告1）TBHome拟将其持有的顾家家居36,161,635股（占总股本的6.00%）无限售流通股股份以协议转让的方式转让给百新时代证券年人寿；2）翔港科技公告2018年限制性股票激励计划（修订稿），拟向100名激励对象授予总量不超过200万股限制性股票。

3）殷富中国及湖南文旅计划合计减持英派斯不超过4,800,000股轻工制造行业股份（占总股本4.00%）风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险。