远东资信-2021年第三季度熊猫债券市场运行报告：发行期限继续缩短，绿色熊猫债或迎来快速发展-211029

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2021年第三季度，银行间与交易所债券市场共有12家主体累计发行熊猫债20只，累计发行规模为277亿元，环比下降14.77%。

该季度熊猫债发行呈现出以下特征：首先，本季度纯境外主体的整体市场参与度有所上升，多类境外主体参与熊猫债发行；其次，熊猫债平均发行期限继续缩短，1年以下期限债券的发行规模占比显著上升；最后，未评级债券规模占比较上一季度显著上升。

第三季度熊猫债发行呈现两大亮点：一是戴勒姆国际成为首家在DFI模式下发行公募熊猫债的境外企业，这标志着交易商协会推动熊猫债分层管理机制正式落地；二是中国光大绿色环保发行今年以来首单绿色熊猫债，熊猫债券与绿色债券的制度与相关指引不断健全完善，绿色熊猫债或将进入快速发展通道。

第三季度熊猫债发行环境相对利好。

一方面，第三季度中国国债收益率稳中有降，中美10年期国债利差逐步收窄，且人民币表现出比较良好的币值稳定性；利率与汇率持稳提高境外主体发债意愿，纯境外主体市场参与度上升。

另一方面，8月五部委关于信用评级业的新规出台，监管政策导向降低强制性外部评级要求；新规影响下，三季度新发现熊猫债中未评级债券明显增多，但熊猫债发行人与熊猫债券信用质量仍保持相对良好。