天风证券-电气设备行业：把握光伏供需关系和技术变革，风电抢装看好上游零部件龙头-200629

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光伏：把握各环节供需关系，关注天风证券异质结和大硅片技术变革2020年1-5月，国内实现光伏装机容量为6.15GW，同比略有下滑。

2020年全国光电气设备行业伏新增光伏消纳能力48.45GW整体消纳空间较去年实际并网数据提升约62%，预期2020年国内光伏的装机将超过40GW。

从近期公布招标计划的地区与国家来看，预期下半年光伏组件出口将保持在较把握光伏供需关系和技术变革高水平。

硅料环节，硅料价格的持续下行导致海外产能下降，考虑到4季度全球光伏需求或将超过40GW，但硅料的供应并未增加，头部多晶硅风电抢装看好上游零部件龙头料企业毛利率有望升至30%。

建议关注通威股份，特变电工，以及美股的天风证券标的大全新能源。

硅片环节，单晶硅片企业的扩产仍然在延续，考略到下半年行业单晶扩产产能陆续释放，单晶硅片价格预期下电气设备行业半年还有调降空间，硅片尺寸增大是必然趋势。

电池环节，但随着上游单晶硅片价格的持续下降，头把握光伏供需关系和技术变革部企业的单晶PERC的盈利能力已经有所回升。

今年以来，HIT的设备国产化有重大突破，使得单GW异质结设备投资显著降低，只要满足合理的价差，HJT产品可以实现比PERC更低的LCOE，看好国内异质结产业链相关环节的成长，建议关注迈为股份、捷风电抢装看好上游零部件龙头佳伟创、苏州固锝、无锡帝科。

组件环节，今年头部组件企业将进一步进行组件产能扩张，预期国内市场的组件竞争将更为激烈，头部企业将继续蚕天风证券食三线组件市场份额。

光伏玻璃方面，受组件双面化趋势的影响，光伏玻璃子行业比整个光伏行业具备更高的增速，薄玻璃的占比将持续提升，头部企业的光伏玻璃产能扩产进度可控，我们电气设备行业仍然看好光伏玻璃龙头企业的发展空间，建议关注信义光能，福莱特。

逆变器方面，国内新增装机量加全球把握光伏供需关系和技术变革更换逆变器开始放量，今年逆变器市场有可能不降反升，推荐光伏逆变器龙头企业阳光电源、建议关注固德威、锦浪科技、上能电气。

风电：风风电抢装看好上游零部件龙头电抢装年份，上游零部件龙头优先受益2020年1-5月，我国风电新增装机量4.9GW，同比下降28.78%。

尽管受疫情影响，装机量低于预期，但是随着产业链复工复产的推进，各地项目开始施工，受抢装影响，下半年装机量有望回暖上升，2020年，预期国内陆上风电预期吊装量约为天风证券33-35GW，实际并网量约为30-33GW。

2电气设备行业021预期国内陆上风电预期吊装量约为25-27GW，实际并网量约为25GW。

2020年海把握光伏供需关系和技术变革上风电吊装量预期4-5GW，实际并网量约为4GW。

20风电抢装看好上游零部件龙头21年，海上风电吊装量预期6-7GW，实际并网量约为6GW。

风电抢装期间，产业链上游零部件厂商议价能力较强，天风证券龙头企业具有产能优势受益明显。

日月股份为风机铸件龙头，营电气设备行业收确认阶段早，海上风机铸件以及精加工产能逐步实现释放，市占率不断提升。

天顺风能是风电塔筒龙头，叶片和产能不断扩张，受原材料把握光伏供需关系和技术变革钢价影响成本下降，毛利率提升，盈利能力较好。

东方电缆为海缆龙头企业，国内市占率较高，海上风电快速发展期间，海缆供给端相对紧缺，毛利率不断提高，公司产能逐步扩张，海缆行业具有较风电抢装看好上游零部件龙头高的行业壁垒，看好长期盈利能力。

风险提示：行业风险；政策性风险；汇率波动风险呢；不可抗力因素带来的风险；巴沙木等原材料供给不足的风险；光天风证券伏装机需求不及预期；多晶硅料扩产规模超预期。