平安证券-教育行业2020年中期策略报告：优选职教&教培龙头，关注边际改善标的-200629

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2020年上半年教育板块上涨30%（含A股、港股、中概上市国内教育公司），涨幅仅低于医药（39平安证券%左右），远高于其他行业和沪深300指数。

领涨原因：1）教育板块的高成长属性，特别是在线和教育行业2020年中期策略报告职教领域；2）教育资产的“避险”属性，类比必选消费，典型如高校板块。

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高校本是现金流优平安证券质资产，加上高校扩招等行业利好和并购增厚业绩，板块性行情有望延续。

K12学校资产内部分化明显，部分学校向高校方向拓展，如宇华教育；部分学校利用品牌持续异地扩张，内生能力较教育行业2020年中期策略报告强，如天立教育；而国际学校受政策冲击更大，发展逐步转向海外并购，如枫叶教育。

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风险提示：招录公告关注边际改善标的发布时间持续延期，招录规模不及预期；K12义务教育政策持续收紧。

线下面授开课审批收紧，平安证券导致无法收费开课，机构的现金流不足。

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高校优选职教&教培龙头等板块的并购不及预期，并购标的质量不及预期，并购引发高负债和高财务费用。