中泰证券-尚纬股份-603333-高端市场多点开花，特种电缆龙头起航-200629

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国内领先高端特种电缆供应商，稳步中泰证券迈向国际一流。

公司成立于2003年，深耕特种电缆领域近20年，拥有四川和安徽两大智能制造基地，产品覆盖核电新能源、轨道交通、智能电网、军工舰船等高端特种电缆，为行业领先尚伟股份的高端特种电缆全面解决方案提供商。

2018年更名为尚纬股份，近三年营收及业绩持续高增，致力于打造国际603333一流特种电缆企业。

深耕特种电缆领域，新基建高端市场多点开花及电网投资提振需求景气度。

公司聚焦高端特种电缆市场，附加值与技术含量高、准入资质要求高，已在核电、风能、橡套特种电缆龙头起航电缆等特种电缆领域建立起领先优势。

中泰证券2020年新基建发力，上下游配套电缆需求有望提升；电网投资加码，特高压投资超预期，电力电缆需求景气度较高。

2019年公司在钢铁、冶金、电气尚伟股份装备等传统优势市场收入规模达12.21亿元，同比增长60%，2020年行业需求向好，有望继续高增。

高端市场603333多点开花，海外市场顺利推进。

2019年公司在高端特种电缆领域多点开花，在核电、新能源及轨交领高端市场多点开花域收入规模持续高增。

特高压项目中电缆及相关材料投资占比约25%，特高压电缆及配套电缆需求有望大幅提升，公司已通过四川新能源及特高压电缆工程技术特种电缆龙头起航中心年度考核，有望充分受益于特高压建设。

公司聚焦“一带一路”沿线国家，与大型央企建立战略合作关系，以联合体的方式共同开发海外市场，有中泰证券望保持高速增长。

产品及客户结构优化，生尚伟股份产效率提升，盈利能力持续稳健增长。

公司坚持高质量发展战略，严格把控项目质量、优化客户结构，并增强高附加值的高端特种电缆业务开拓力度，603333获取高毛利订单，同时持续提升生产管理水平与生产效率，2016年以来毛利率及净利率持续稳健提升，2019年已增至21.42%。

此外，公司采取成本加成的定价方式高端市场多点开花，对于核心原材料价格波动抵御能力较强。

投资建议：公司为国内领先的高特种电缆龙头起航端特种电缆供应商，凭借品牌影响力、研发与产品优势，份额有望继续提升。

2020年新基建发力、电网投资加码、轨交投资提升，公司业务将继续高增；公司产品及客户结构持续优化，规模化效应凸中泰证券显，生产效率不断提升，毛利率有望继续增长。

我们预尚伟股份计2020-2022年公司归母净利润将分别达1.74/2.38/3.26亿元，EPS分别为0.33/0.46/0.63元，对应2020年6月29日收盘价PE分别为19.4/14.2/10.4，首次覆盖，给与增持评级。

风险提示：宏观经济不及预期、市603333场竞争加剧、原材料价格波动。