川财证券-华体科技-603679-公司深度：乘5G新基建风口，智慧路灯扬帆起航-200624

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核心观点西南区域照明领导者，具备全产业服川财证券务能力。

华体科技是一家布局西南拓至全国的道路照明企业，集华体科技方案规划设计、产品研发制造、工程项目实施和运行管理维护服务等业务为一体，具备全产业服务能力。

公司收入增长稳定，盈利能力在照明行业处于上游水平，2019年营收大幅增长35.21%，2020年Q1公司实现营收2.17亿元（+64.39%），归属上市公司603679股东净利润2973.78万元（+26.54%）。

5G领衔新基乘5G新基建风口建，智慧路灯打开市场空间。

2020年4月，国家发改委首次明确新基建范围，新基建开始进入热智慧路灯扬帆起航点布局期，5G建设领衔发展。

城市照明工程属于城市基建，伴随基建投资回暖，城镇化进程加快，将推动城市照明川财证券行业的发展。

智慧杆塔作为智慧城市的“新基建”，承载华体科技多种设备和传感器，为5G基站的优质载体。

5603679G微基站的超密集组网带动需求加速释放，据国际智慧城市研究中心预测，2020年由5G基站建设带动的智慧路灯市场空间约1176亿元。

领先布局多方合作，打造智慧路灯乘5G新基建风口生态圈。

公司将传统智慧路灯扬帆起航路灯与科技结合，领先布局智慧路灯市场。

2016年，公司与电子科大成立智慧路灯、智慧城市川财证券实验室。

2018年，加入华为eLTE生态联盟，携手打造物联网生态圈；与浪潮集团、中国铁塔成都分公司合作，加快华体科技5G基站安装落地，推动智慧城市建设。

2018年公司落地智慧路灯业务，2019年销售智慧路灯8999套（+292.60367946%），实现收入9544.04万元（+102.22%），先发优势明显。

截至目前公司已中标4个智慧路灯项目，中标额合计约18.9乘5G新基建风口3亿元。

照明业务成长稳健，立足西南拓至智慧路灯扬帆起航全国。

公司传统照明业务成长稳健，凭借优质川财证券的产品设计与制造、完善的产业链服务、独特的经营模式，受认可度较高。

我国道路照明市场受基建投资增加与城镇化进程华体科技驱动，2020年预计有222亿元的新增市场。

公司立足603679西南，拓至全国，积极布局省外业务，已在全国建立20个营销网点。

2019年，公司四川省内外收入占比乘5G新基建风口分别为56.76%、43.24%。

盈利预测：我们预计2020-2022年公司营业收入分别为11.28、16.49、20.64亿元；归属于上市公司股东净利智慧路灯扬帆起航润分别为1.74、2.76、3.76亿元。

EPS为1.71、2.70、3.68元/股，对应PE为25、16、11倍川财证券，首次覆盖予以“增持”评级。

风险提华体科技示：5G建设不及预期，疫情带来的收入不确定性。