世纪证券-宁德时代-300750-2021年三季报点评报告：盈利能力改善，彰显抗压能力-211028

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核心观点：1)公司业绩保持快速增长，利润率上升。

2021年前三季度，营收733.62亿元，同比增长132.73%，归母净利润77.51亿元，同比增长130.9%，毛利率和净利率较上半年水平稳中有升，分别为27.51%和12.47%。

三季度单季，实现营收营收292.87亿元，同比增长130.73%，环比增长17.58%；实现归母净利润32.67亿元，同比增长130.16%，环比增长29.18%；毛利率为27.90%，环比上升0.66pct；净利率为13.04%，环比上升1.07pct，盈利能力改善。

2)市场维持高景气，公司地位稳固，近期动作频频，蓄势出击。

2021年前三季度，中国市场新能源汽车销量达214.3万辆，渗透率为11.5%，其中8、9月渗透率高达17.84%和17.29%，动力电池装车量92GWh，公司独占50.8%。

近期公司布局加拿大Millennial、江西志存锂业、以及非洲Manono三大锂资源项目，强化上游原材料稳定供应能力。

此外公司与中国华电、国家能源集团、三峡集团等多家公司建立战略合作关系，深化双方在储能电力系统领域合作，公司储能业务迎来爆发。

公司公布第四期股权激励计划，4年营收6200亿彰显强大信心。

3)盈利预测与投资评级：我们调整公司2021-2023年盈利预测，预计实现归母净利润117.19/194.37/291.41亿元，同比增长109.9%/65.9%/49.9%，EPS为5.03/8.35/12.51元，对应PE为122.24/73.70/49.16倍。

我们认为全球新能源汽车市场将保持高景气，动力电池仍处于快速增长通道，同时双碳政策落地，公司将再乘储能风起。

公司作为全球锂离子电池龙头，未来业绩增长确定性高，维持“买入”评级。

4)风险提示：新能源汽车销量不及预期；新产品研发进度不及预期，行业竞争加剧；价格波动。