安信国际-蓝光嘉宝服务-2606.HK-H股全流通获批，加快进入港股通-200630

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蓝光嘉宝获中证监安信国际正式批准将最多1.28亿股内资股转换为H股并于联交所上市，转换及上市的实施计划详情有待落实公布。

以L一收盘价每股49蓝光嘉宝服务港元计算，全流通市值估算约87亿港元。

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我们重申买入评级2606.HK，目标价维持74港元。

报告摘要H股全流H股全流通获批通获批。

蓝光嘉宝在周五收盘后公布，获中国证监会正式批准将最多1.2加快进入港股通8亿股内资股转换为H股并于联交所上市，批准自2020年6月17日起12个月内有效，转换及上市的实施计划详情有待落实公布。

蓝光嘉宝H股发行股数共4935万股，以周一收盘价每安信国际股49港元计算，H股股份市值s24亿港元。

蓝光嘉宝服务而可转换在港买卖的内资股，市值则s63亿元。

已发行H股加上可转换的内资股，总市2606.HK值约87亿港元。

这意味着如果流动性获得释放，加H股全流通获批快进入港股通。

公司重申目标加快进入港股通不变。

截至2019年底，蓝光嘉宝总合约面积为安信国际1.17亿平米，其中在管约7200万平米。

公司指引2蓝光嘉宝服务020年在管规模将新增5800万平米，累计达1.3亿平米，同比增长81%。

其中，母公司集团新增在管面积不低于400万平米，第三方招投标不低于1000万平米，第2606.HK三方开发商合作不低于200万平米。

目标收并购业H股全流通获批务不低于4200万平米。

虽然受疫加快进入港股通情影响，预计上半年在管规模增长会较低，但公司重申全年目标不变，并在2022年，在管规模将超过4亿平米。

受惠成渝安信国际发展。

早前两会工作报告中提到要加快落实区域发展战略，除了以往经常提蓝光嘉宝服务及的京津冀、大湾区、长三角外，还提到“成渝地区双城经济圈”，强调推动双城经济圈建设。

自踏入2020年开始，政府多次提出推动成渝双城经济圈建设以来，政府2606.HK工作报告将“全面推动成渝地区双城经济圈建设”纳入2020年重点工作，进一步确立其地位。

成渝经济圈的头部企业，加上蓝光集团在西南地区的品牌效应，未来在招投标、与其他中小H股全流通获批发展商战略的合作上将有较快的增长。

重申“买加快进入港股通入”评级。

嘉宝在管规模在港股物业公司中属中型规模安信国际，目标2022年在管规模达4.1亿平米，年增长约80%，远高于同业。

母公司集团2019年销售虽过千亿元，销量约1100万平米，但与嘉宝在管规模之目标仍存在差距蓝光嘉宝服务，须以并购完成。

公司指引未来三年将要完2606.HK成不少于2.5亿平米之并购。

因并购存H股全流通获批在不确定性，估值上被市场拆价。

我们认为随着公司能按进度完成规模增长的目标，配合H股全流通，加快进入港股通的门槛，加快进入港股通估值将可提升。

公司现价约14倍2020年市盈率，远安信国际低于同业平均的25倍。

我们重申买入评级，目蓝光嘉宝服务标价维持74港元。

风险提示：疫情影2606.HK响并购进度；工资上升。