国信证券（香港）-房地产行业双周报： 商品房销售进入平稳期-200623

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行情回顾本期(2020/06/08-2020/06/19)恒生指数上涨-0.51%，同期恒生地产类指数上涨1.76%，物业管理行业上涨1.73%，恒生地产指数跑赢恒生指数2.27个百分点国信证券（香港），物业管理行业跑赢恒生指数2.24个百分点。

目前房地产板块PE（TTM）为8.4X，物业管理行业PE(TTM)房地产行业双周报46.8X,估值位居所有板块的第二位。

商品房销售同比增速进入平稳期从月 商品房销售进入平稳期度数据来看，商品房销售面积同比增速下滑，销售价格仍保持平稳。

1―5月全国商品房销售面积为4.87万亿平方米，同比回落12.28%，下滑幅度较上月收窄7个百分点；商品房成交国信证券（香港）金额为4.63万亿元，同比下滑10.63%，下滑幅度较上月收窄7.96个百分点。

5月百城住宅月平均价格为15280元房地产行业双周报/平方米，同比上升2.99%，涨幅较上月提升0.06个百分点，显示尽管商品房销售面积同比下滑，但价格仍保持平稳。

从周销售数据来看，销售同比增速在前期大 商品房销售进入平稳期幅反弹后进入平稳期。

本期30大中城市第一周商品房成交面积为373.26万平米，环比上升12.12%，同比下滑3.44%；第二周商品房成交面积为413.20万平方米，环比上升10.70%，同比上升3.81%，同比销售数据在前期大国信证券（香港）幅反弹后进入平稳期。

其中，一线城市同比增速分别为-5.98%、-2.80%，二线城市同比增速分别为-5.75%、15.86%，三线城市同比增速为1.81%、-8房地产行业双周报.70%。

土地供应及成交面积环比增速呈回落态势本期百城土地供应规划建筑面积为726.96万平方米，环比下滑52.10%，同比下降4 商品房销售进入平稳期5.23%。

其中，一线城市本期供应规划建筑面积68.92万平方米，同比下滑9.61%；二线城市本期供应规划建筑面积33国信证券（香港）0.28万平方米，同比下滑42.81%；三线城市本期供应规划建筑面积为327.76万平方米，同比下滑33.3%。

土地成交方房地产行业双周报面，本期百城土地成交面积为922.07万平方米，环比下滑3.99%。

供销比为0.7 商品房销售进入平稳期9，土地成交溢价率为12.28%，较上期回落1.85个百分点。

投资建议目前房地产调国信证券（香港）控政策保持平稳，融资成本不断下行，商品房销售数据显示行业基本面正逐步好转。

行房地产行业双周报业经历了5个多月的调整之后，目前估值也处于低位区域，维持房地产行业“买入”的投资评级。

建议关注调整充分的新世界发展（0017.HK）、佳兆业集团（16 商品房销售进入平稳期38.HK）等香港本地地产股及内房股。

对于物业管理子行业，仍然长期看好行业的投资机会，但由于今年以来行业的持续大幅上涨使得目前行业龙头公司估值水平偏高，短期或需要时间震荡消化，维持物业管理子行业“买入”的投国信证券（香港）资评级。

建议关注业绩增长确定、行业长期前景向好的碧桂园服务（6098.HK）、永升生活服务（1995.HK）、新城悦服务（房地产行业双周报1755.HK）等物业管理子行业个股。

风险提示房地产行业调整超预期导致业绩增长放缓 商品房销售进入平稳期；调控政策、融资环境超预期收紧。