华西证券-朗新科技-300682-深度（三）：实地调研，解开充电桩财富密码-211029

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我国充电桩需求市场空间广阔，聚合平台相对独立品牌充电具有【对比+支付】优势。

截至2020年末，公共充电桩55.7万台，车桩比约为8.83：1，充电桩建设需求大。

初步对比品牌运营商与第三方聚合平台，我们发现，聚合平台在支付方面先充后付，相比运营商APP，接入更多品牌充电桩，方便车主对比价格，充电体验更好。

充电体验对比下，新电途【入口+品牌+支付】壁垒显著。

选取运营商充电平台（特来电、国网、星星），聚合充电平台（快电、星络、小桔、新电途），以及找桩平台（高德地图、蚂蚁充电）进行体验对比。

我们发现：1、找桩平台无法实现独立充电，与前两者有根本差异。

2、聚合充电平台多与充电桩品牌共用二维码（通过跳转方式进入APP），无导流途径。

3、新电途有别于其他聚合平台，使用独立支付宝二维码，具有【入口导流+品牌效应】双重优势。

新电途已经打通C端支付宝生态，【B端SaaS产品】前景广阔。

1、车桩品牌覆盖率高，新电途已经与特来电、星星、快充、国网、南网等龙头品牌打通。

是唯一与国网、南网充电桩均打通的聚合平台，壁垒显著。

2、与支付宝生态打通，车主在新电途充电，与芝麻信用、蚂蚁森林等支付宝生态打通，增添充电的便捷性与趣味性。

3、B端SaaS产品成长可期，伴随分时电价进一步开展，以及长尾充电桩品牌加速涌现，朗新科技的充电桩运营SaaS服务产品需求将大幅提升。

目前朗新SaaS产品已经连接百余家充电品牌，将与其C端业务共同成长。

投资建议：朗新科技在充电聚合平台与电网信息化上均大幅受益，考虑到十四五期间国家大力投入电力能源信息化建设，维持公司盈利预测如下：预计2021-2023年公司营收43.4/55.1/69.7亿元，每股收益（EPS）0.84/1.08/1.37元，对应2021年10月28日29.05元/股收盘价，PE分别为34.4/26.9/21.3倍，强烈推荐，维持“买入”评级。

风险提示：1）营收依赖电力行业的风险；2）新能源政策补贴落地不及预期风险；3）新能源发电技术变革进程不及预期风险；4）信息化建设不及预期风险；5）宏观经济的下行的风险。