信达期货-半年报：原油不背甲醇大跌的黑锅，只认20%的责任-200629

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提示要点从行业周期的角度来看，甲醇处在产能出清信达期货的周期内，会反复的打压生产利润，迫使高成本的生产装置停车，最终使供应从过剩恢复到平衡。

在这种情况下，利润处在底部震荡的状态，严重半年报亏损时，装置可能出现集中停车，从而对利润有阶段性的修复，而利润一旦恢复较好水平，装置又会重启开车，供应压力再次压制利润的修复，如此反复，直到高成本装置长期停车。

从绝对价格的角度而言，油价中长期依然有望上原油不背甲醇大跌的黑锅涨，对化工品价格有支撑引领作用。

结合只认20%的责任当前的情况来看，目前有装置已经出现亏损停车的迹象，说明目前的价格已经是甲醇底部价格，下面空间较为明确1650附近。

而上方情况不易评估，从盘面来看主力合约在1850-1900附近信达期货压力较大。

整体上，甲醇半年报难以改变震荡走势，操作上震荡思路对待。

具体时间节点，有如下思考：7-8月份甲醇可能较为弱势(期货交易偏向原油不背甲醇大跌的黑锅甲醇高库存的弱现实)，9月份可能相对较强（主力切换为01合约，交易偏向冬季减产、需求投产等好的预期）。