招商银行-2020年1~5月工业企业利润点评：企业盈利明显好转-200628

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1-5月规模以上工业企业利润累计同比下降19.3%，较1-4月跌幅收窄8.1个百分点，营业收入同比下降7.4招商银行%，较1-4月改善2.5个百分点，规上工业企业利润与营业收入上行趋势保持不变。

一、增长动力：需求回暖，经营改善5月规上工业企业利润同比增长6%，年内首次实2020年1~5月工业企业利润点评现正增长，企业利润的变化主要由以下三方面因素推动：首先，需求回暖，投资与消费拉动企业利润整体好转。

需求是引领企业利润增长决定性因素，5月固定资产投资显著增长，单月同比上升3.9%，社零消费有所恢复，单月跌幅降至2.8%，需求的边企业盈利明显好转际修复拉高企业营收，推动企业利润回升。

其次，工业品量升价稳，企业利润招商银行空间扩大。

5月工2020年1~5月工业企业利润点评业增加值同比上涨4.4%，PPI环比下降0.4%，较前值上行0.9个百分点，量升价稳带动企业利润恢复。

此外，原材料购进价格同比降幅较产成品出厂价格同比降幅低1.3个百分点，扩大了制造业企业的利润空间，受此影响，采矿、黑色、有色企业盈利明显好转等原材料行业利润下跌或上升幅度较小，而其他中下游行业利润普遍回升。

第三，企业经营状况改善，营收增招商银行加，成本增长放缓。

5月规上工业企业营业2020年1~5月工业企业利润点评收入利润率为6.82%，同比提高0.29个百分点，环比提高1.15个百分点。

与此对应，企业营业成本率上涨趋势放缓，每百元营业收入中的企业盈利明显好转成本同比上涨0.29元，增加额较上月减少1元，成本上升压力得到缓解。

同时，工业企业库存和应收账款回收期持续下降，5月分别环比减少0.8和1天，表明企业经招商银行营状况边际好转。

二2020年1~5月工业企业利润点评、行业结构：重点行业显著回升总的来看，多数行业利润增速上行。

1-5月，41个工业大类行业中，33个行业累计同比利润增速加快或降幅收窄，9个行业利润实现正增长，数量较企业盈利明显好转上月增加5个。

上游采矿业利润跌幅加深，较上月下降8.4个百分点，中下游制造业和公共事业部门利润同比增速跌幅明显改善，分别收窄10.2招商银行、7.6个百分点。

从行业结构来看，基建地产、汽车、食品、医药四大领域改善明显2020年1~5月工业企业利润点评，其他行业盈利压力仍然较大。

5月基建与房地产投资快速增长，单月分别同比上升10.9和8.1个百分点，受此影响，工程建筑相关的黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业、企业盈利明显好转专用设备制造业利润分别上升3.2、7.7和19.7个百分点。

5月汽车销售持续回升，同比增长19%，汽车制造业利润大幅改善，1-5月同比增速跌幅收窄18.6个百分点，带动上游橡胶和塑料制品、通用设备制造业、电气机械和器材制造业利润招商银行上涨15.5、11.1和11.3个百分点。

受益于疫情导致的消费模式转变及产品价格上涨，食品和医药行业2020年1~5月工业企业利润点评利润持续上升，食品制造业、医药制造业利润累计同比增速分别回升10.5、6.9个百分点。

三、前瞻：需求不足制约利润回升持续性在需求分化、供过于求的背景下，经济的修复节奏有所放缓，企业利润增长空间和可持续性受到制约，未来利企业盈利明显好转润增幅或将收窄。

虽招商银行然5月规上工业企业利润大幅回升，但利润转好行业数量有所减少，41个工业大类行业中有21个行业利润增速较上月加快或降幅收窄，比4月份减少12个行业。

需求不足或将制约未来企业利润增长，消费方面，今年1-5月社零消费总额同比名义下降13.5%，预计全年增速大概率为负，受此影响，下游消费品行业利润增长空间有限；投资方面，由于预期利润水平较低，制造业投资短期难以走出收缩区间2020年1~5月工业企业利润点评，使中游生产设备制造行业利润恢复缺乏支撑，不过在政策支持下，预计今年基建投资将出现大幅增长，带动相关行业利润改善。